8月3日华宝证券研究员陈亮发表了关于杉杉股份的研究报告。在这份题为《杉杉股份:完美蜕变中的锂电材料先行者》的研报中，华宝证券认为，杉杉股份是我国最大的锂离子电池综合材料供应商，覆盖锂离子电池材料的3大关键产业链环节；公司锂电池产业链布局完整，形成上游收购镍钴矿+中游覆盖锂电池材料+下游进军新能源汽车及动力电池的一体化完整产业链；得益于公司市场先发与产业链整合优势，锂电材料业务快速增长。另外，公司潜在资产价值巨大，中长期拥有矿产价值对应每股价格为10.46-17.4元，将大幅增加公司价值。

　　华宝证券预计公司2011-2013年每股收益分别为0.48元、0.65元、0.88元，该券商认为2012年公司服装业务贡献EPS约0.13元，锂电池业务EPS约0.52元，暂不考虑新购买镍钴矿的矿产价值，保守估计公司股价为26.37元（相比于3日收盘价17.53元，保守涨幅达到50%），给予买入评级。

　　华宝证券核心观点如下：

　　锂电池市场未来的增长将主要来自:小型锂电池市场稳定增长及动力锂电池市场爆发式增长。锰酸锂和磷酸铁锂为首选的两种动力锂电池正极材料,未来增长迅猛。而随着日本地震带来锂电池产能对华转移,以及铅酸蓄电池行业整顿,出现锂电池替代机会,也进一步验证锂电池市场巨大的成长空间。

　　公司是我国最大的锂离子电池综合材料供应商。公司覆盖锂离子电池材料的3大关键产业链环节——正极材料、负极材料、电解液,走“超市型”道路,品种繁多,种类齐全,充分满足市场的多元化需求,同时在负极材料领域具有国际领先的竞争力。

　　锂电池产业链布局完整。形成上游收购镍钴矿+中游覆盖锂电池材料+下游进军新能源汽车及动力电池的一体化完整产业链。同时,与技术成熟的户田和销售网络全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼,形成技术领先+销售网络全球化双管齐下的独特竞争优势。

　　得益于公司市场先发与产业链整合优势,锂电材料业务快速增长。锂电池材料业务2010年就为公司净利润贡献了73.38%,已取代服装业务成为公司的主要利润来源;服装业务趋于高端化,稳定增长;投资业务不断寻求新的项目资源,将成为公司业绩新的增长点。

　　潜在资产价值巨大:镍钴矿产价值+银行股权价值+创投业务。公司投资的拟上市公司及现拥有的多家金融机构股权未来都有带来业绩爆发的潜力。中长期公司拥有矿产价值对应每股价格为10.46-17.4元,将大幅增加公司价值。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.48元、0.65元、0.88元,我们认为2012年公司服装业务贡献EPS约0.13元,锂电池业务EPS约0.52元,暂不考虑新购买镍钴矿的矿产价值,保守估计公司股价为26.37元,给予买入评级。