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LG新能源今日上市 动力电池“蛋糕”如何切分?

作者:裴昱 来源:中国经营报 发布时间:2022-01-27 浏览:

中国储能网讯:历史经验表明,信息革命总会与能源革命相随或者伴生,在21世纪的前30年中,这一规律再次应验。就像上一次信息革命之后不久,石油登上了历史舞台一样,人类在经历了以移动网络通讯为代表的又一次信息革命之后,动力电池开始逐渐成为历史舞台上的主角。

这种规律作用于产业和资本市场时,就会表现为资金趋之若鹜式样的追捧,已然登上全球动力电池王座地位的中国动力公司宁德时代便是证明,它被中国投资者冠之以“宁王”的称谓,而最新的注脚则来自韩国,LG新能源(LG Energy Solution)的上市,很可能将创下韩国资本市场的募资额之最。

2022年1月27日,是LG新能源在韩国上市的日子。韩国证券交易机构披露的数据显示,LG新能源IPO累计认购额高达114万亿韩元,认购人数为442.4万人,按照目前公开的募股价计算,其总市值可达到70.2万亿韩元,这个市值,在韩国股市排在两大巨头——三星和SK海力士之后,位列第三,而这两家公司的上市时间,要远远早于LG新能源。

当日开盘后,LG新能源股价一度上涨99%,股价一度达到59.8万韩元,当地时间上午8点35分左右回落至47.3万韩元,市值为110.7万亿韩元,约合5848亿元人民币,此时,LG新能源的市值已经超过了SK海力士,仅次于三星,位列第二位。

LG新能源本来是LG化学的一部分业务,在全球动力电池市场逐渐火热之后,LG将这部分业务拆分出来单独上市,即刻受到全球投资者的追捧,而其自身在动力电池领域,一直有比较完备的技术储备,产品也在全球范围内也拥有相对良好的口碑和客户基础。

“动力电池产业最初有两个主要的技术路线,一条是磷酸铁锂,另一个是三元电池,LG在后一条技术路线上有比较完善的技术和研发储备,但在此后的发展过程中,磷酸铁锂的技术路线占据了主流,LG后来也开始走磷酸铁锂的技术路线。”一位美国投资机构的能源分析师向《中国经营报》记者分析。

正是这个技术路线的更替,让LG丧失了国际市场中一度拥有的地位。对于两条技术路线的优劣,业界多有争议。一家中国动力电池制造商的技术主管人员告诉记者,后来两条技术路线在同一厂商中都被采用并生产的情况很多,例如,宁德时代也做三元电池,LG也生产磷酸铁锂电池,“技术路线在商业应用的层面上,并不是完全对立、非黑即白的。”他说。

尽管技术路线的优劣多有不同看法,但是,磷酸铁锂技术路线相对门槛较低,有利于快速排布产能。“谈技术路线的时候,不能忽视市场供需环境的变化,如果是一个供需关系相对平衡的市场环境,那么技术路线本身的优劣的作用更大,但是,如果是一个供不应求的市场环境下,易于生产就有更大的权重,现在,动力电池市场就是供不应求,谁有产能,谁就有优势,生产出来的产品,只要合格达标,买的人要排队。”上述技术主管人员向记者表示。

LG也十分清楚这一局面。记者查阅LG新能源的招股书,其间显示,LG新能源计划在2025年前向其在韩国、波兰、美国和中国的电池工厂投资8.85万亿韩元,将产能提高近2倍,达到400千兆瓦时(GWh)。这是LG新能源在动力电池市场上追赶中国公司宁德时代最重要的一部分。

韩国市场研究机构SNE Research所披露的2021年1月-11月的电池装机量数据显示,宁德时代为79.8GWh,排在全球首位,第二名即为51.5GWh的LG和31.3GWh的松下,三者的市场占有比率依次为:31.8%、20.5%和12.4%。

此前,国内一家电池企业的资深人士向记者分析,LG在电池领域的研发基础比较好,专利体系也十分健全,而且有将这些研发、技术迅速转化为规模化生产的能力。“它始终存在的问题,是如何形成利润,从财报上看,LG电池业务在2019年、2020年的利润表现都很差,2021年前9个月,利润率到了5%,这是LG要解决的问题。”他说。

韩国本土市场较小,容量有限,因此,和芯片企业一样,LG新能源未来市场地位的是全球市场的需求。前述美国投资机构能源分析师告诉记者,LG新能源在美国和欧洲一些国家,有比较好的客户基础,尤其是美国的汽车制造商,“比较支持LG新能源”。

就在2021年1月27日上市之前一天,LG新能源与美国通用汽车达成了合作,双方共同投资21亿美元设立新的动力电池工厂。新的工厂将在美国建设,“这并不是第一家,这已经是LG在美国建立的第三家动力电池工厂了。”上述美国投资机构的能源分析师告诉记者。公开信息显示,前两家电池工厂分别设在俄亥俄州和田纳西州。根据工厂开建时公开披露的信息,其产品应分别于2022年、2023年下线。

无论是在特朗普执政时期,还是拜登担任美国总统之后,美国都一直奉行制造业回流美国的施政策略。具体到动力电池领域,这就为商业竞争裹挟进了更多的国际政治元素。华创证券曾公开发布了一份研报,其间指出:美国具备全球先进的整车制造能力,但从全球锂电产能分布来看,76%的锂电产能位于中国,美国仅8%。

“从国家间产业竞争的角度看,美国显然不希望自己的强势产业在制造业的链条上,和上游环节处于某种竞争劣势,因此,就更乐于利用自身的已有的优势条件,在产业链上游培育新的供应者,LG新能源显然符合这样的角色。”前述中国动力电池厂商的技术主管人员表示。

LG新能源也可以看到一个巨大的美国电动车市场。此前,拜登政府提出了《Build Back Better Act》法案,中文可译为“重建美好未来法案”,这项法案中包含对各类电动车购买的支持和鼓励政策,例如,该法案提出将每辆车税收减免额度从7500美元提高到1.25万美元。

十分微妙的是,LG新能源在中国也有相应的供应商和合作方,其中也有A股上市公司。2021年1月27日,即有投资者向赢合科技(300457)董秘询问,LG新能源上市对该公司业务有是否有促进作用。

对此,赢合科技董秘回应称,LG能源为公司的重要海外客户,多年来一直维持着紧密的合作关系。电池企业的融资与上市都将有利于其进一步加大扩产和招标。公司将不断提升自身的产品力、交付能力与服务能力,力争在海内外电池企业的持续扩产中获取更多订单与市场份额。

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