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阳光电源2021年净利同比下滑19% 储能业务呈几何级增长

作者:中国储能网新闻中心 来源:证券时报 发布时间:2022-04-20 浏览:

中国储能网讯:4月19日晚间,光伏逆变器龙头阳光电源(300274)披露年度报告,2021年陷增收不增利,全年实现营业收入241.37亿元,同比增长25.15%;净利润15.83亿元,同比下降19.01%。随同年报一起发布的还有2022年一季报,单季实现营收、净利45.68亿元、4.11亿元,同比增幅分别为36.48%、6.26%。

二级市场方面,在上演“一年近20倍”牛股行情后,阳光电源自去年10月底以来震荡下行,近6个月跌幅达44%,最新股价为90.1元/股,市值1338亿元。值得一提的是,公司去年定增股份将于4月22日解除限售,前述股份发行价为128元/股,目前浮亏近30%。

净利下滑近2成

从绝对数据来看,阳光电源2021年净利润为15.83亿元,同比减少3.7亿元。分拆各季度盈利数据,公司上半年增势尚可,但受原材料价格及海运费用大幅提升影响,在三季度已出现下滑端倪,当季实现净利润7.48亿元,同比微降0.19%;进入四季度,公司利润进一步下滑,单季净利仅为7793万元,同比减少6.8亿元,降幅近90%,直接吞噬了前三季度的增势,成为拖累全年业绩表现的主因。

之所以出现增收不增利,除营业成本及各项费用上升外,一个不可忽视的原因是计提的各类资产减值损失大幅增加。2021年度,公司计提应收账款、存货等减值损失4.8亿元,同比增加超4亿元,增幅近6倍,直接扣减当年营业利润4.8亿元。

不过,在资产减值增加的背后,是公司业务规模的持续壮大和对未来行业前景的看好。2021年,阳光电源光伏业务板块录得营收189亿元,同比增长18%,其中光伏逆变器等电力转换设备贡献半壁江山,2021年全球发货量47GW,同比增幅34%,市占率由27%提升至超30%;储能业务营收31.38亿元,同比大增168.51%。

与此同时,为应对原材料价格上涨,保障海外市场供货,公司加大备货力度,截至2021年底存货余额高达107.7亿元,同比增长178%,其中原材料、库存商品占比近7成;以主打产品光伏逆变器为例,2021年底库存量18GW,同比翻倍。2021年一季度,公司存货余额进一步增长至130亿元。

毛利率表现方面,阳光电源2021年度综合毛利率为22.25%,较上年同期下降0.82个百分点,其中电力转换设备、储能系统毛利率为33.8%、14.11%,均出现下滑。

在年报开端,阳光电源即表示,光伏逆变器市场竞争仍十分激烈,如果在技术创新、新产品开发和成本控制方面不能保持领先优势,产品将面临毛利率下降风险。基于此,阳光电源研发费用常年保持高增长,2021年研发投入11.6亿元,同比增长44%,占营收比重为4.81%;研发人员达2734人,占总员工数超4成。

关于主要产品价格,公司此前曾在投资者调研中表示,2022年逆变器的售价应比较稳定。一方面,第三方机构预测明年全球的光伏装机规模预计有220GW,市场需求巨大;另一方面,逆变器上游功率器件的供应还是较为紧张,在此背景下市场降价的可能性不大。

储能业务打造新增长极

如果说光伏业务是阳光电源的基本盘,那么储能业务便是公司着力打造的新增长极。2014年,公司发力储能业务,近两年来该业务板块增势强劲,营收逐年翻番,2021年达31亿元,同比大增168.51%,占总体营业收入比重由上一年度的6.06%迅速跃升至13%;全年储能系统出货量呈几何级增长,当年全球发货量达3GWh,较上一年度的800MWh提升275%,连续五年位居第一。

在业务模式上,阳光电源主要从事储能系统集成,采取无电芯战略,即除了电芯外购外,PCS、PACK、EMS、BMS均自主研发生产,以保证整个系统的深度耦合,目前公司1500V全场景储能系统解决方案已成为当前光储平价上网压力下,新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术;而在客户结构方面,公司既有的逆变器与储能业务客户具有较高的重合性,在市场开拓方面均有先发优势,目前储能系统已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。

2021年,阳光电源签约的单个储能系统最大项目容量达900MWh,并有多个示范项目落地,其中包括三峡乌兰察布源网荷储一体化示范项目、东南亚136.24MWh最大光储融合电站、以色列430MWh最大储能项目等。不过,受原材料及海运价格上涨影响,储能业务全年毛利率仅为14.11%,同比下滑7.86个百分点。

随着风光大基地配储要求、浙江广东等地分时电价政策的完善,发电侧和用户侧储能需求有望释放。国金证券研报指出,公司储能业务主要为储能系统集成,按照1~1.5元/Wh的储能系统成本测算,该业务单位价值量约为逆变器的5~7倍。即使在原材料成本大幅上涨的情况下,今年储能装机仍达到翻倍增长,随着明年原材料价格回落,储能市场需求有望超预期。

市场需求扩张,阳光电源的产能扩建亦在路上。2021年,公司完成定增募资36.23亿元用于100GW新能源发电装备制造基地、研发创新中心扩建、全球营销服务体系等项目建设,投产后光伏逆变器、风电变流器、储能逆变器产品产能将分别新增70GW、15GW、15GW。不过,随着公司近期股价下挫,前述定增股份目前浮亏已近30%。

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