铅酸行业迎发展良机：受血铅事件引发的环保整顿影响，2011年1-9月，我国铅酸电池累计产量为10133万KVAh，同比下降0.62%，其中6月出货量为965万KVAh，创年内新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度为8.23%；而下游需求稳步增长，预计未来5年行业复合增长率为12.20%。同时，环保整治至今未新批一家新的铅酸电池生产项目，且新建项目审批实现终身负责制。中原证券认为，随着《铅酸蓄电池行业准入条件》即将实施，预计行业景气度将保持在较高水平，且行业集中度逐步提高。
汽车起动细分市场稳步增长：2009年，汽车起动电池用量占比达48%，汽车起动电池包括新增与维护市场两类。2010年，国内汽车产销量双超1800万辆，预计2011年、2012年我国汽车产销量将保持个位数增长；至2011年9月，我国汽车保有达10189万辆。中原证券认为，由于每辆新车配套一只电池，汽车起动电池寿命平均两年，预计2011-2015年，汽车起动电池市场需求的平均复合增长率为13%。
行业龙头，规模技术双领先：东海证券认为，公司2010年铅蓄电池产量847.75万kVAh，超过风帆股份，位居行业第一。随着募投项目和超募项目逐步达产，公司新型高性能低铅耗免维护蓄电池总产能将达到1400万kVAh，进一步扩大领先优势。公司通过采用先进生产线和铅回收业务，有效控制生产成本，目前产品毛利率高达20%左右。另外，看好公司再生铅业务。一是采用再生铅可降低生产成本，按铅价1.5万元/吨、再生铅价1万元/吨估算，采用再生铅可使生产成本降低20%；二是再生铅业务属于循环经济范畴，是国家鼓励扶持的业务，前景看好。
东海证券最后表示，预计公司2011-2013年每股收益为0.86元、1.28元、1.50元，给予“增持”的投资评级。
风险提示：经济增速下滑超预期；铅酸电池行业环保整顿后续执行不力及铅价大幅波动；业务集中及项目达产后的预期销售风险。
