根据规划数和实际数看，2011年国家电网投资略超预期，2011年国家电网完成固定资产投资3303亿元，较规划数多出83亿元，其中电网投资3019亿元，比规划数多出94亿元，所以我们认为2011年国家电网投资略超预期。

 

    对于2012年电网投资的机会，市场认为电网规划投资是低于预期。但是电网作为经济刺激的机会之一，有望有一个超预期的发展。

 

    根据国家电网2011年的工作会议上传递的信息，2012年国家电网将完成固定资产投资3362亿元，同比增长仅1.79%，其中电网投资3097亿元，同比增长仅2.58%，远低于去年的实际增速14%，从规划数据上看，国家电网投资增速较低，低于市场普遍预期。我们从国家电网的历史规划和实际情况看，超预期的情况较多，我们认为国家电网投资其实相对独立于宏观经济环境，甚至存在某种逆周期特性，例如在2009年经济危机的时候，电网投资就作为经济刺激计划之一，同比增长32.89%，远超于市场预期。2009年初的规划是2500亿，而实际投资是3000亿，超出规划20%以上，而2012年的宏观经济也面临一系列挑战，经济增速面临下滑的风险，我们认为不排除国家电网加大电网建设及其新能源投资促进经济增长，此外，2012年国网的投资规划也比较保守，我们认为电网的实际投资很可能大幅超过此前的规划投资。