目前全球汽车领域EPS 用钕铁硼呈爆发式增长态势，公司从去年开始陆续接到大量汽车EPS用钕铁硼订单，目前正在大量生产，今年产量有望超过1000吨。汽车EPS 用钕铁硼由于技术工艺要求较高且下游客户相对较多，使得公司议价能力较强而保持较高的利润水平，其有望成为公司今年业绩的主要贡献点。目前钕铁硼在汽车EPS 领域渗透率尚不足10%，增长潜力十分巨大，汽车EPS用钕铁硼的爆发式增长有望为公司注入持续的增长动力。
公司短期业绩有支撑
首先，正如前所述，汽车EPS 用钕铁硼的爆发式增长有望为公司注入持续增长动力；其次，虽然去年稀土原材料价格曾经历暴涨，但公司出于长远考虑，产品售价并未完全跟随价格大幅提升，目前产品售价并不低于去年产品均价，同时我们认为稀土价格继续大幅下跌的概率并不大，有望为公司产品售价的稳定提供支撑；再次，虽然目前国内风电用钕铁硼订单依然低迷，但由于其技术工艺要求相对较低，激烈的市场竞争使公司此项业务利润水平一直较低，因此风电市场的低迷将更多地影响公司的开工率，但对公司利润的影响较为有限。
新能源汽车有望为公司发展提供长期驱动力
在节能减排的大背景下，且随着传统能源的持续消耗以及新能源汽车技术的不断进步，新能源汽车正在全球范围内取得快速发展。新能源汽车市场前景广阔、单辆汽车钕铁硼用量极大，未来有望成为钕铁硼行业增长的主要驱动力。不同于其他领域，汽车对安全性要求极高，使得新能源汽车电机对所用钕铁硼在矫顽力、耐高温、耐久度等方面有着极高要求，各汽车厂商出于节能与安全考虑，产品品质不够卓越的供应商将很难进入汽车厂商的采购目录。随着市场竞争的优胜劣汰，新能源汽车电机用钕铁硼市场的集中度也许将非常高，有利于行业高利润水平的维持，而公司作为国内乃至全球钕铁硼生产龙头，未来必将在竞争中获得有利地位。
投资建议及评级
从公司角度来看，公司作为国内乃至全球钕铁硼行业的龙头公司，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力。从行业层面来看，由于利润水平极低，近期风电行业的低迷并未对公司利润构成明显影响；同时，近期汽车EPS 用钕铁硼的爆发式增长以及新能源汽车的快速发展均有望为公司产能的释放以及产品结构的改善提供有力保障。我们维持公司2011-2013年的EPS分别为：1.50、1.92、2.21元，对应动态PE分别为15.8、12.3、10.7，维持公司“增持”评级。
