北美市场又涌上游油气并购潮。与以往相比，近期的并购规模不大，最大一笔是康菲石油的并购，不过130多亿美元。另外，在这些并购案中，与页岩油气资源有关的占多数。贝克休斯数据显示，美国活跃钻机数量已跌至1987年以来的最低水平，2020年和2021年的勘探开发投资陷入低谷已成定势，但是否会引发三位数的国际油价还是未知。纵观近期的并购案，不难发现抄底的痕迹。美国页岩油气产业还呈现出一个新动向，油气企业正通过并购扩大页岩油气的规模效应，以促进产业整合。此外，就并购而言，2020年是亚太地区21世纪以来最安静的一年。截至11月中旬，整个地区的并购额总计仅4.26亿美元，与2019年相比有近90%的落差。伍德麦肯兹估计，亚太地区将有价值120亿美元的资产已经或即将流入到并购市场。

本版文图除署名外由 卢雪梅 提供

今年以来，受新冠肺炎疫情影响，油气价格大跌，在观望了大半年后，北美上游油气并购市场开始启动，尤其是近一两个月，并购似乎愈加频繁。9月28日，德文能源宣布以57.4亿美元的价格并购WPX能源公司；10月5日，雪佛龙以128.2亿美元收购诺贝尔能源公司一事终于尘埃落定；10月19日，康菲石油宣布以133.2亿美元收购Concho资源公司；10月20日，先锋自然资源公司宣布以76亿美元收购Parsley能源公司；10月25日，Cenovus能源公司宣布以86.5亿美元收购赫斯基能源公司。如此密集的官宣，似乎预示着又一波并购潮来袭。

页岩油气并购唱主角

对比以往的并购可见，近期的密集并购从规模来看都不大，最大一笔是康菲石油的并购，也不过130多亿美元。与之形成对照的并购，近的有2019年的西方石油公司并购阿纳达科石油公司（571.5亿美元），2017年加拿大恩桥公司并购Spectra能源公司（499.7亿美元），2016年壳牌并购英国天然气集团（621.1亿美元）；远的有1998年bp收购阿莫科（623.5亿美元），1999年道达尔并购埃尔夫（622.6亿美元）、埃克森并购美孚（907.2亿美元）。都是油价低迷期，但规模差别有如云泥。唯一可与之前规模抗衡的西方石油公司的并购，反而使其陷入困境。

此次并购规模都相对较小可能反映了投资者的一些疑虑和新动向，也说明为了抱团取暖，一些规模较小的公司以之前不可想象的低价求售。另外，在这些并购案中，与页岩油气资源有关的占多数，如德文能源公司并购WPX能源、先锋自然资源公司并购Parsley能源公司是页岩油气公司之间的兼并，而康菲石油并购的Concho资源公司也是页岩油气公司。考虑到页岩油气资源的生产成本及其对油价的敏感性，页岩油气并购唱主角也不奇怪。高盛分析师也表示，美国独立页岩油气公司众多，导致区块所有权分散，非常不利于物流和数据管理的提效，兼并或将大大改变这一局面。

未来走势受不确定因素影响

根据以往石油消费长周期的经验，低油价本身就是油价否极泰来的标志，就是用低油价来拯救低油价。随着油价走低，买家和卖家重新返场，托起下一波涨势。但这次历史依然会重演吗？近期的油气并购特色似乎无法佐证这一经验，毕竟任何一起并购都是需要大笔资金为后盾的。

对于资本而言，资产是否值得投资，主要的判断依据是能否盈利。而新资本对于助推石油重现辉煌仍有疑虑。根据普氏工业指数数据，截至2020年6月30日的一年内，41家油气勘探开发公司的亏损中位数已超过6亿美元。这样的战绩，或许很难吸引有意愿的投资者。

现在预测石油行业的未来走势很难，主要有3个不确定因素的影响：一是疫情下的经济增速及与之相关的能源需求走势仍然成迷，二是提高能效技术的发展速度和可再生能源的发展速度难以确定，三是政府应对来自气候变化压力时的反应也难测。而最后一个因素正在发挥越来越重要的作用。当前的政策制定基准是疫情下短期恢复的全球石油需求为1亿桶/日左右，来自中国和印度的能源需求增长抵消欧美发达国家能源需求的减少是近年来的一贯趋势，这种结构性的转变从整个全球石油需求体量的变化来看并不明显，但其对资金流向的左右力量却可能很大。

石油行业潮起潮落是常态

石油行业潮起潮落是常态，全球第一口井钻于1859年的美国，其后的“淘黑金热”使1861年美国的石油价格涨至10美元/桶，但在该年年底就暴跌至10美分/桶。由于受供求关系影响的大宗商品价格走势往往与预期不一致，使得油气行业不断出现周期性的波峰波谷。每当油价走低时，正是石油公司大面积兼并的时刻。

需求高时新钻的井在需求走低后却不能说停就停，这种短期因素的影响至今也没有太大变化。但有数据显示，页岩油气资源的应变速度似乎远快于常规油气资源。

油服公司贝克休斯的数据显示，当前美国活跃钻机数量已跌至1987年以来的最低水平，可以预见的是，2020年和2021年的勘探开发投资陷入低谷已成定势，其后的短缺是否会引发三位数的国际油价还是未知数，现在还没有机构敢断言油价不会再涨回之前的高位。

毕马威会计师事务所全球能源部负责人对石油行业的前景持相对悲观的态度，其认为，疫情导致的石油需求加速下降会加剧现有的供过于求，压制油价。与此同时，发达国家大多寻求化石能源的替代品，以期应对气候变化，也使石油重返往昔荣光的可能性大减。其称，并非看淡化石能源的未来，但化石能源企业必须对能源转型未雨绸缪，以便在不再以化石能源为绝对主角的能源版图中谋求新定位。