机会：政策与业绩、股价相悖
记者注意到，小流通盘的环保股成为此轮行情主力，但是多只个股上涨持续性较差，走出了“一日游”行情。
开能环保、巴安水务周涨幅分别达到48%、20%，流通盘分别为3572万股、1670万股。刚刚上市的东江环保周一涨停后，随后连续下跌;城市污水处理MBR龙头碧水源，周一大涨8%后，连续4日收阴。
造成这一局面的原因或许正是三年来环保公司的经营窘境：“收入稳增但毛利率下滑”。国泰君安计算，2009~2011年，环保与水务板块总体营业收入增速分别为13%、11%、21%，净利润增速分别为48%、30%、18%，净利润增速有较大幅度下降。且2012年以来环保行业实现业绩下降，估值水平下调，整体涨幅为-5%，在所有板块中倒数第一。自去年12月份以来，环保行业跑输市场接近30%。
这与国家层面不断涌现的环保政策很不相衬。记者注意到，环保“十二五”规划中，计划环保投资3.4万亿元。李克强副总理提出 “十二五”期间节能环保领域将投入超过5万亿元更是超出预期，应包括1.5万亿元左右的建筑节能等广义节能环保领域。此后国务院颁布的两项政策污水处理及再生水利用和生活垃圾处理，估算投资分别达到4300亿元、2600亿元。同时，环保部门多项政策处于征求意见中或即将发布。
对接：财政投入区域和类别
2011年底，环保部“十二五”规划要求，积极实施各项环境保护工程 (全社会环保投资需求约3.4万亿元)，其中优先实施8项环境保护重点工程，开展一批环境基础调查与试点示范，投资需求约1.5万亿元。不过，该通知并未将投资需求细化至具体的环保领域。
国务院最新的两项政策也显示，不同省份和环保领域的规划投资存在差异。规划投资金额前三名分别是广东省、江苏省、山东省，在投资较大省份布局的企业无疑将更为受益。
报告显示，“十二五”期间污水处理及再生利用设施规划投资约4300亿元。污水处理设施建设重点由东部城市和主要的大中城市逐步向中西部、东北地区等倾斜;再生水利用设施建设将主要集中在北京、广东、江浙等经济发达或水资源紧张地区。
同时，生活垃圾无害化处理设施建设投资约2636亿元。在设施投资上，广东、山东、江苏、上海、北京的投资金额从200多亿元到几十亿元不等。
值得注意的是，涉足环保业务的上市公司还包含了机械、电力、有色等分类公司。一些公司是环保细分领域的龙头，但关注度不够，如污泥处理处置设备制造商兴源过滤、生活垃圾焚烧、填埋处理设备及工程承包商盛运股份、华光股份等。
选公司：业务与财务
申银万国认为，水务、大气治理等传统领域在“十二五”期间仍然是重中之重，同时生活垃圾处理将经历高速发展。碧水源(水处理膜)、九龙电力、桑德环境(大气脱硫脱销)、维尔利(垃圾渗滤液处理)被认为是这些细分领域的龙头公司，有望“强者恒强”。
某环保行业研究员表示，政府环保投入对公司业绩影响巨大。环保公司产品的销售对象主要是政府部门，即使是企业购买也是靠地方政府推动居多，企业自发投入环保积极性一直不足。
因此，投资者应首先关注环保公司的经营环境和客户结构。比如，水务公司因为各地均有自来水公司，很难进入当地市场;环境监测行业的客户几乎全为政府，受2011开局之年的影响最大，先河环保、聚光科技、雪迪龙业绩均低于市场预期。先河环保主营业务全部从事环境检测，2012年一季度净利润同比下滑超过50%，聚光科技则因从事工业过程分析和实验室分析仪器而保持增长。
其次，从2011年报和2012年一季报来看，环保公司的销售收入和毛利率是否增长，资金管理情况如何，也需投资者关注。
以收入增幅超过20%且毛利率提升来筛选，海通证券统计数据显示，仅有三维丝、九龙电力、南海发展、桑德环境符合要求。大多数环保公司经营性现金流入占比均下降，显示公司因为政府和企业现金支付下降而普遍垫资的现况。
最后，大多数环保公司均于近几年上市，其募投项目进展、产能利用率值得关注。实际上，许多募投项目都是帮助公司拓展经营区域，立足本省走向全国市场，如果公司募投项目进展缓慢，公司的经营能力和产品竞争力恐难以使投资者放心。
空前的环保政策力度，今后能否换来环保公司的靓丽业绩?对于2012年净利润增速，国泰君安预测水务运营16%、水处理工程65%、大气治理67%。加上垃圾发电，这些商业模式清晰的环保领域，更值得投资者关注。
