中国储能网讯：前三季度业绩符合预期,迎接年底业绩高峰期。2014年前三季度公司实现营业收入14.01亿元,同比增长11.4%;实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元,同比增长10%;实现每股收益0.19元。公司全年营业收入有望达到40.52亿元,同比增长91%,主要由于光伏行业的周期性特点,加上系统集成业务的收入确认主要发生在年底。

联手三星在储能领域合作是2015年重要看点。公司在14年8月公布与韩国三星集团旗下的三星SDI签订合作备忘录并将在储能领域展开合作,从事储能系统产品的开发、生产和销售。尽管储能业务不会对公司2014年业绩造成实质性贡献,但我们认为电力行业对储能需求飞速增长,海外市场对储能扶持力度加大,储能技术成本快速下降,公司与三星的强强联手已占有先发优势。

逆变器海外销售规模有望翻倍,保障市场领先优势地位。预计公司2014全年逆变器销售规模达到5GW,同比增长31%;其中国内市场销售规模预计4.35GW,同比增长24%;海外市场销售规模达到650MW,同比增长121%。公司多年稳居国内逆变器市场第一位,在保持国内领先地位的同时,进一步扩大高毛利率的海外市场销售规模,以期实现业绩持续增长。

系统集成业务年底完成并确认收入是大概率事件。预计公司2014和2015年电站开发规模分别为300MW和500MW,且都在当期转让并确认收入,按照保守的8%的净利润率测算,2014和2015年电站开发带来的净利分别为1.8亿元、2.8亿元。

盈利预测与投资评级:公司作为国内光伏市场龙头,在巩固既有业务优势同时不断向电力电子新领域横向发展,维持“买入”评级。我们预计公司14-16年EPS为0.57、0.80和1.07元,未来三年复合增速38%,目前股价对应PE分别为30倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。