2012年8月16日，中国最大的汽车零部件企业万向集团与美国最先进锂电池制造商A123 Systems（下文简称A123）签订非约束性谅解备忘录，计划以高达4.5亿美元的资金收购A123 公司80%的股份，成为其最大股东。
原本一帆风顺的交易在10月16日突然遭遇“不测”：当天A123宣布进入破产保护并且出人意料地公布了新的买家江森自控。根据A123与江森自控签订的这份价值1.25亿美元资产转让协议，江森自控计划购买A123的汽车业务资产，包括其全部汽车技术，产品及客户合同；其在密歇根州利沃尼亚及罗慕路斯的工厂；其在中国的阴极粉生产工厂，以及A123与上海汽车集团的合资企业，上海捷新动力电池系统有限公司的股权。
“我们相信在这个时候与江森自控签订资产购买协议与根据《破产法》第十一章拟定破产申请符合A123及其股东们的最佳利益。”A123首席执行官David Vieau表示。“基于未曾预料的巨大挑战，我们决定不再推进此前宣布的由万向集团收购A123的计划。”
不过飞来横祸并没有阻碍万向吃下A123的步伐。作为万向集团长期根植于美国的全资海外公司，万向美国成立于很早的1993年，迄今已成功收购数十家美国本地企业，在全美范围已拥有28家工厂，员工5600余名。
深谙美国公司运作规律的万向估计早已料到A123会进入破产保护，进入破产重组程序，反而有利于A123剥离不良资产，轻装上路。对于万向美国公司来说，A123申请破产保护将而使其成为一项更具吸引力的投资，法院的破产处理程序将有助与排除法律上的风险。此外，江森自控瞄准的只是A123资产中的汽车业务，是部分收购，与万向的整体收购不同，如果在破产法院打官司万向美国自然会胜出。
为破产做准备的Plan A
针对收购进程中突然出现的变故，也有分析者认为存在以下的可能性：万向美国通过收购策划，步步为营，使A123顺利进入破产保护，从而掉入事先布好的局。
根据万向美国与A123在8月达成的非约束性谅解备忘录，先期万向美国会给A123提供7,500万美元的初始债务融资。在满足一定条件之后，再购买A123总计为2亿美元优先担保可转股票据。协议后期还包括万向提供的1.75亿美元的期权认股权证。
万向美国首期支付的7,500万美元初始债务融资为作为优先担保过渡贷款，将分两部分完成。第一笔贷款为2,500万美元已进入A123账户。余下的5,000万美元贷款需要在特定条件得到满足的情况下才能提供，包括获得美国境外投资委员和中国政府批准，以及保留研发和工程师团队。
随后万向美国承诺的2亿美元优先担保可转股票据实现则要满足更多条件，其中重要的一个要求是A123必须继续接受政府补助及税收抵免的合理保证。
经过缜密设计的协议条件使得万向的资金分段式注入A123，客观上规避了投资可能面临的大风险。A123于2001年成立，一直是个烧钱的无底洞。据相关报道， A123一年的人员运营成本就高达1亿美元。12年以来，该公司累计花掉了超过10亿美元的融资。如果万向贸然巨资收购A123，很有可能背上一个沉重的包袱。
不出意外的话，万向美国的一揽子计划将挽救这家技术创新型公司，也为美国民众保住了1,000多个就业机会。而万向本身又朝着它的电动汽车梦想又迈出了一大步。
巧妙绕过大选政治的Plan B
自10月中旬A123进入破产保护，突然杀出个江森自控 的“程咬金”之后，万向美国并未立即表态。但在A123宣布破产之后，万向美国突然又冒了出来。
万向美国的代理律师Bojan Guzina在A123宣告破产保护后称万向将提出一个比江森自控更优厚的竞购方案以期获得A123，同时万向计划与江森自控争夺初始竞拍者的资格。
根据A123与江森自控的协议，江森自控计划以 1.25 亿美元收购 A123相关业务，此外还将以初始贷款人身份提供7,250万美元作为债务人持有资产贷款（debtor-in- possession loan, 简称DIP贷款）供A123在售卖资产过程中的维持运营。DIP贷款通常使该贷款人对破产公司有很大影响力，提供贷款方被允许可以要求资产变卖和设定进行破产的时间表。
不过江森自控随后又放弃了提供给A123的DIP贷款，原因是担心万向美国未来的行动可能导致A123资产拍卖程序的延迟。10月28日，A123律师在破产法庭上表示，万向美国将取代江森自控为A123提供5,000万美元DIP贷款，并且万向提供的贷款利率由江森自控初始贷款利率的15%降至12%。
虽然放弃了作为A123的初始贷款人，江森自控表示，它将仍旧维持其收购A123汽车业务的1.25亿美元投标，及做“假马竞标者”（Stalking horse bidder）的资格。
离美国总统换届大选还有不到四周的A123破产风波很快被卷入政治化博弈。共和党候选人米特.罗姆尼声称A123获得的政府拨款是奥巴马政府“赌博输掉了纳税人的百万巨资”，以此攻击奥巴马政府为了刺激经济增长拨付了近900亿美元用于资助多个清洁能源项目。早在8月份万向美国与A123签订协议之后，美国参议院共和党会议主席 John Thune和参议院司法委员会高级成员Chuck Grassley立刻写信责问美国能源部，质疑奥巴马政府利用纳税人资金救助又一个受惠于美国经济刺激政策但现面临危机的新能源公司，担心万向跟A123的交易“将造成更多纳税人资金流到海外”。
置身于美国大选期间的A123破产案件让各利益方变得更加敏感，这对作为总部在中国的万向美国公司作为收购方显然是一个不利因素。A123初定拍卖时间是在11月19号，而万向正在试图通过DIP贷款等筹码拖慢拍卖进程，把拍卖期推迟到今年年底，以便为其收购计划争取更多时间。
A123破产收购案最终谁能胜出，目前判断还为时尚早。业内人士也不排除江森自控和万向有联手展开收购的可能。更有“阴谋论”者大胆揣测，这一切可能是万向美国为了绕开美国大选的敏感点而联合江森自控演的一出双簧戏。据知情人士向《中国汽车要闻》荣誉总编辑邢文军透露：“万向美国和江森自控离的不远，开车也就一个多小时。”
未来A123资产重组后进入拍卖程序，万向美国在竞价方面仍会保持相当的谨慎。据了解收购行情的内部人士透露，A123资产重组后需要重估而万向美国的收购价也可能会发生变化，甚至可能比现在还要高。“但一切取决于赚钱与否。如果有人竞价，最终可能导致不挣钱，我们也可以不参与，”该内部人士说。
目前案件的演进似乎更朝着有利于万向美国的方向发展。美国著名电动车制造商、A123的最大客户菲斯科（Fisker）汽车公司日前向破产法庭提议推迟对A123进行拍卖，希望法庭能够对A123投标的截止日期、拍卖日期及投标程序相关的其它截止日期延长至少30天，理由是“匆忙出售A123将对该公司的财产造成损害，并剥夺了该公司债权人获取更高报价的机会。”
据有关报道，2010年1月，A123与菲斯科签署了一项长期供应协议，为菲斯科卡玛（Fisker Karma）电动车提供车用电池。据法庭文件显示，A123在该供应协议中承担的义务以及担保义务为菲斯科带来总额超过1亿美元的无担保债权。
（拍卖程序的听证会将于11月5日举行，竞标日期是11月16日，拍卖定于11月19日，拍卖听证会将于拍卖后的一周举行。）
