中国储能网讯：超日债违约带来的“余震效应”正在进一步发酵。

近日有消息称，证监会下属的中证资本市场运行统计监测中心于3月11日中午要求各家券商上报自营和资产管理部门持有的AA级以下信用债头寸。

“市场担心低评级高收益率债未来会面临一定的监管风险，比如证监会限制券商的持仓比例。”北京一名债券私募基金经理对《第一财经日报》表示，如果券商因风控指标提高而被动减持这些债券的话，将会对市场产生重大影响。

违约担忧升级

3月4日晚间，超日太阳发布公告称11超日债无法按时兑付利息。由于市场对超日债违约已有一定预期，超日债违约事件之后，信用债收益率仅小幅上扬，并未出现恐慌性大幅飙升的局面。

不过，3月12日，受证监会要求券商上报持有AA债以下信用债头寸消息的影响，交易所的低评级高收益率债再次大幅大跌。如12毅昌01下跌3.27%，11中孚债下跌2.78%，12德豪债下跌2.04%，12中富01下跌1.95%，11华锐01下跌1.5%等，部分债券的跌幅甚至超过了超日债违约事件后第一个交易日（3月5日）的跌幅。

从去年下半年开始，部分公司债由于信用主体行业不景气和经营问题，连续被下调评级，持有这些债券的机构出于风控和流动性的要求，进行了集中性的抛售，造成低评级公司债出现了一波断崖式的下跌。“去年那一波主要是保险（放心保）年金以及公募基金的减持幅度比较大。”一名券商债券分析师对《第一财经日报》表示，目前一些券商仍持有一部分低评级公司债，如果券商由于风控要求进行抛售的话，恐怕只有私募和散户会接盘，但私募和散户的资金量太小。

一名券商资管投资经理对《第一财经日报》表示，由于AA级以下债券不能进行质押回购，券商持有的比例并不是很高，但由于债券高杠杆操作，如果爆发违约风险，可能会引起流动性问题。

不过，从券商集合理财产品持仓来看，仍有不少产品持有目前评级较低、收益率排名靠前的民营公司债。根据Wind数据，截至2013年12月31日，渤海、安信旗下有集合理财产品持有11华锐01，长江和华安则持有11中孚债，国元元元赢2号分级产品持有12湘鄂债。

11华锐01最早面临回售压力

11超日债或许只是债券市场信用风险爆发的开始。近期评级机构对华锐风电(601558,股吧)、厦工股份(600815,股吧)、西部资源(600139,股吧)、中孚实业(600595,股吧)、珠海中富(000659,股吧)等多只债券主体评级列入负面观察名单，后期在年报逐步披露的过程中，将会有更多的评级调整。因此，整体上3月份将会是信用风险月。

3月11日，在天威保变(600550,股吧)公布2013年亏损年报后，由于连续两年亏损，11天威债已经被取消质押回购资格，并且停牌，随后将会被暂停上市交易。据海通证券(600837,股吧)统计，发行人2012年及2013年前三季度均亏损的公司债共有23只。除了11天威债外，11华锐01 、11华锐02、12中富01和11南钢债都已预告连续两年亏损，即将面临暂停上市交易的风险。

其中，华锐风电预约年报披露日期是4月22日，如果年报亏损数据发布后，11华锐01和11华锐02将会被暂停上市交易，并且取消质押回购资格。其中，11华锐01不仅面临暂停上市交易的风险，还将最早面临回售压力。

国泰君安在报告中表示，考虑到高收益债（收益率大于10%）的利息通常只占本金的5%至10%。因此，主要风险仍来自于到期、回售的本金兑付，当前最早面临回售的高收益债为11华锐01。

11华锐01是华锐风电以“3+2”形式发行的，规模为26亿元。在2014年12月27日的约定回售日，投资者可以将债券按照面值回售给上市公司。“目前持有11华锐01的大部分投资者都是博弈回售条款，到期肯定会选择回售。”一名个人债券投资者对《第一财经日报》表示，由于华锐风电第一大股东的实际控制人是大连市国资委，很多投资者认为其“国资背景”会成为最后的“护身符”。

上述债券私募基金经理则称，11华锐01面临的不确定因素很大，公司由于涉嫌虚增利润而被证监会立案调查，如果遭遇巨额罚款的话，公司小股东股权价值可能都无法实现。