中国储能网讯：成飞集成(002190,股吧)重组未获通过将影响军工板块资产注入的预期。

重组搁浅致成飞集成股价连续3 日一字跌停，12 月17 日报收39.57 元。有投资者上门到公司声讨，要求股票停牌，缓解暴跌带来的融资平仓压力。

重组搁浅

成飞集成日前公告称，公司收到控股股东中航工业的书面通知，因国防科工局认为“按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组”；中航工业建议公司终止本次重大资产重组。

此次重组预案未获国防科工局通过的原因在于“方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断”。但如果为了规避垄断而选择将沈飞、成飞其中一家先行注入一家上市公司或者分别注入两家上市公司又会因同业竞争而难以通过证监会的审核。

在军工领域，航天、兵器、船舶等行业都有两家央企集团，而航空行业仅有中航工业一家，因此中航工业推动旗下资产上市容易涉嫌垄断。

另外，相比于运输机、轰炸机等大型飞机整合平台的中航飞机(000768,股吧)和直升机整合平台的哈飞股份(600038,股吧)，成飞集成此次涉及的歼击机业务规模较大，对军方来说更为敏感。

今年1 月24 日，成飞集成因重大事项停牌。今年5 月19日，成飞集成披露“蛇吞象”式重组方案。根据重组公告，成飞集成将通过发行股份购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权，标的资产预估值为158.47 亿元，刷新了A 股军工资产重组的纪录。同时公司将向中航工业、华融公司、中航飞机、中航机电(002013,股吧)、中航投资、中航科工、中航电子(600372,股吧)、航晟投资及腾飞投资非公开发行股份进行配套融资，合计发行股份不超过12.73亿股，预计不超过52.82 亿元。

成飞集成股价从5 月19 日复牌当天的16.62 元一路狂飙，最高涨到72 元以上，累计涨幅高达380%，一举成就整个军工板块大行情。

影响军工股

重组失败的成飞集成复牌后一字跌停也就毫无悬念。12月15 日，68 万手巨额抛单将成飞集成的股价牢牢钉死在跌停板上，大部分持仓者出逃无门，13亿元融资资金更是损失惨重。

三季报显示，截至9 月底，富国中证军工指数分级、华夏中小板(159902,基金吧)ETF 分别持有其135.76 万股和50.42 万股，分列其第四、第十大流通股股东。若上述基金至今持有股份不变的话，其损失也将不可避免。

成飞集成一年间股价的跌宕起伏，可谓是个股极端炒作的标本。有分析认为，如果以成飞集成公布重组方案之前的股价叠加期间板块整体涨幅看，成飞集成的合理估值在30 元以下。不过，从以往遭遇此类“黑天鹅”事件的股票，如近看獐子岛(002069,股吧)，远看重庆啤酒(600132,股吧)，通常不会一跌到底，预计在跌到30~40 元一带应该会有博反弹的资金中途进场“火中取栗”，融资客可在此期间择机出售，市场预期的踩踏式卖盘或难出现。

中信建投分析师冯福章表示，“中航工业批复的是因行业垄断而建议终止资产重组，如果分拆部分防务资产继续注入上市公司，未来股价可能跌不深。”

华融证券认为，军工行业的高估值短期来自于资产注入预期。但高估值会导致大股东重组的成本过高而选择体系外的公司，比如南通科技(600862,股吧)和闽福发的案例。成飞集成的案例则表明军工资产上市并非一帆风顺，甚至会遭遇短期内难以解决的问题，比如垄断和同业竞争。从这个角度讲，成飞集成重组未获通过将影响军工板块资产注入的预期，进而影响整个军工股的行情。

中金公司则认为，军工行业改革仍在大踏步前进，军工股回调将出现买入机会。