中国储能网讯：Orocobre旗下阿根廷Olaroz 盐湖提锂2016 年3 月碳酸锂生产量872 吨，一季度整体产量2332 吨，完成2400 吨指导产量的97%。

进入2016 年以来，Olaroz 生产走上正轨；一季度总产量2332 吨，符合预期。

（1）Orocobre 旗下Olaroz 盐湖自2015 年2 月宣布进入规模化生产阶段以来经历了漫长的磨合期，受困于建造缺陷及生产流程上的问题，2015 全年碳酸锂产量仅1746 吨；对此，公司展开了耗资800 万美元的去瓶颈技改，通过增添蒸汽锅炉、离心机等设备对提纯回路的温度、运行效率进行了优化。

（2）伴随去瓶颈技改的完毕，2016 年1 月以来Olaroz终于迈入了“实质性”生产阶段，一月碳酸锂产量699 吨、跨越了650吨/月的现金盈亏平衡线，二月产量761 吨，三月产量进一步升至872 吨；一季度总产量2332 吨，基本达到2400 吨的指导水平。

计划9 月一期达产，启动二期再扩1.75 万吨的前期研究；目前时点，我们维持2016 全年10732 吨的产量预期。

（1）向前看，Olaroz 盐湖目标今年9 月达到1.75 万吨的设计年产能，并计划在二季度启动二期新增1.75万吨的初步研究，预计资本支出相比一期减少40%；同时，公司仍在推进与Bateman 的氢氧化锂合作MoU（规划1.5-2.5 万吨）。

（2）但在目前时点，我们仍维持Olaroz 全年10732 吨的产量预期；此外，鉴于Bateman氢氧化锂技术尚未有商业化应用的先例，合作不确定性较高。

远非完美，两大“历史性机遇”掩盖了成本及品质问题。我们认为，虽然Olaroz 产量释放加速，但在生产成本以及锂盐品质方面尚未实现预期；幸运的是，当前全球碳酸锂供不应求、比索汇率市场化两大历史性机遇掩盖了问题之所在。一方面，在当前供不应求、现货价暴涨、“有锂为王”的卖方市场中，品质与成本短期均不构成问题；另一方面，新一届阿根廷政府推进比索自由浮动、放松资本管制、取消锂出口关税，也很大程度利好经营效率及成本优化。整体来看，Olaroz 盐湖的投产恰逢一个黄金期。

维持一到三季度供应持续偏紧、价格趋势性强势的判断。虽然我们关注到国内锂供应在边际上有适度缓解，但并不足以扭转货源偏紧的格局；若后续三元政策落地、骗补等风险出清，下游需求仍有望显著走强；当前仍看好一到三季度的锂盐价格。风险因素：中国xEV 产销量不及预期。