中国储能网讯：浙江新中港热电股份有限公司（以下简称“新中港”）委托信用评级机构中证鹏元资信评估股份有限公司对其2023年公开发行的可转换公司债券进行2025年跟踪信用评级。根据日前公布的评级报告，新中港作为热电联产企业，在区域内仍具有一定的自然垄断性，跟踪期内与下游客户整体合作稳定，压缩空气及储能业务发展情况良好，整体毛利率水平有所提升，技术上采用高参数的全背压型热电联产机组，综合热效率等指标良好，具有一定能耗和环保优势。不过，伴随区域内工业企业对供热量需求量下降，加之煤炭在主营业务成本中占比较高，且资本性开支持续进行，该公司仍面临一定资金支出压力。
主营供热业务市占率平稳
新中港主营业务为采用热电联产的方式进行热力产品和电力产品的生产及供应，收入主要来源于热力、电力销售，其中热力业务主要面向嵊州市工业园区内150多家工业用户供应蒸汽，电力直接销售给国家电网公司。作为嵊州市经济开发区较早布局的热电联产企业，新中港供热业务在区域内有一定市场支配地位。
热电联产行业具有较高政策壁垒和资金壁垒，政策导向为支持环保、高效的热电联产企业发展；行业竞争格局整体较分散，布局早的企业在自身供热区域具有一定的自然垄断性。从国家政策趋势看，鼓励热电联产等清洁供暖方式对燃煤锅炉及散煤的替代，利好区域布局早、环保高效的热电联产企业发展。
对新中港而言，一方面，其与下游主要客户合作稳定，压缩空气产能进一步释放，主要在建项目释放产能可定向配套客户需求，未来收入规模有望持续扩大。另一方面，受益于原材料煤炭采购价降低，2024 年该公司热电联产业务及压缩空气业务毛利率有所提升。
不过，仍需对煤炭价格波动和供热需求下降有所警惕。鉴于采购原材料以煤炭为主，加之2024年原材料成本占新中港主营业务成本比重达77%，煤炭价格波动对其产品成本影响较大。如果煤炭价格高位运行，生产成本将明显提高，未来需持续关注煤炭价格波动对盈利影响。
此外，2024年嵊州市经济开发区内企业对新中港供热需求整体出现下滑，在“以热定电”机制下，该公司热电联产电力产量亦有所下降，此外“煤热联动”机制下煤炭价格下跌带动供热价格下降，综合影响下新中港热电联产业务收入较2023年下滑9.54%，热电联产业务开展具有一定区域范围限制，需关注供热需求变化情况。
新增储能业务盈利较强
值得一提的是，新中港新增储能电力业务展现出较强盈利水平，助力该公司形成热电联产和新能源业务协同发展格局。
新中港通过全资子公司浙江越盛储能，投建嵊州市开发区储能示范项目，该电网侧储能电站容量100MW/220MWh，占地面积约37亩，采用比亚迪最新一代储能专用刀片电池，应用组串式PCS对电池簇进行一对一管理，项目已于2024年6月并网。
业务模式上，越盛储能与国网供电公司签订《高压供用电合同》及《购售电合同》，根据合同并入指定的并网点进行电量交割，实现购电与销售，储能项目主要通过充放电差价获取收益。2024年该项目充电量8232.49万千瓦时，放电量7109.68万千瓦时，上网电量7085.76万千瓦时，实现储能电力收入1770.89万元，业务毛利率达47.55%，有效缓解嵊州电网压力。
中证鹏元认为，新中港与下游客户合作较稳定，压缩空气、储能电力盈利能力良好，将带来一定利润增量。
新中港资本实力持续增强，所有者权益对负债的覆盖程度较高，整体资产规模仍较小，以固定资产和货币资金为主，需关注固定资产折旧对利润挤压。此外，债务规模较小，净债务规模为负，整体偿债压力尚可，但仍需关注融资能力变化情况。
截至2025年3月，新中港资产负债率28.03%，整体处于较低水平，2024年及2025年一季度经营活动现金流量净额均为正，经营获现能力保持在较高水平且规模有所增长。2024年总债务/总资本指标均有所增长，杠杆水平有所提升，但仍处于较低水平。
推进环保转型增加收益
在减排环保领域，新中港具有一定能耗和环保优势，并持续推进环保转型。技术上，采用高参数背压型机组，新型循环流化床锅炉可发挥环保优势，综合热效率、单位供热标煤耗、单位供电标煤耗等指标仍优于浙江省地方标准的先进值，耦合生物质、固废规模提高，减少对煤炭原料依赖度。环保转型一定程度增加了收益。
2024年，经浙江省生态环境厅审核，核定新中港2023年碳排放配额结余量共计17.49万吨，通过全国碳排放权交易系统出售该部分碳排放配额，交易总金额 1710.84万元（含税），2019—2023年累计出售碳排放配额结余量105.73万吨，为公司提供一定盈利补充。
2024年新中港综合热效率、单位供热标煤耗、单位供电标煤耗分别为84.52%、38.74Kg标煤/GJ、163.88标煤/kW，各指标持续优于浙江省地方标准的先进值。
据悉，新中港开建2号机组设备更新升级改造项目，该项目系工业领域用能设备更新改造项目，将淘汰低效落后的部分高温锅炉、高温背压机、发电机等设备，目前已被列入2024年第三批超长期特别国债支持项目，已于2024年末开工建设，建成后将进一步提高公司热效率和效率，增加公司供热能力。
显然，“技术+碳交易”的双轮模式，为新中港创造良好环境效益和经济效益奠定基础。通过稳健发展热电联产主营业务，积极拓展新能源业务和用户协同创新，新中港目标成为具有规模优势，且环保和碳排放强度可与天然气机组相媲美的区域公用热电联产企业。
