中国储能网讯：格林美期望借助国际资本力量巩固全球动力电池回收龙头地位，并加速向全球电池关键材料供应商转型。

在内地企业赴港上市的热潮下，格林美股份有限公司（以下简称“格林美”）也计划开启“A+H”双融资模式。8月24日，格林美发布公告称，公司已审议并通过了赴港发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案，这标志着其H股上市筹划工作正式启动。

作为循环经济与新能源材料领域的龙头企业，格林美在动力电池回收和三元材料供应方面的业务增长迅速。根据市场咨询公司弗若斯特沙利文的数据，2024年，格林美在第三方退役锂离子电池回收领域国内排名第一；在关键金属镍、钴、钨资源回收方面国内排名第一，按氢氧化镍钴（MHP）权益产量计，位列全球前三。

如果港股上市成功，格林美将有望提升国际品牌形象和综合竞争力，并补充其营运资金。

借力国际资本

此次赴港冲击IPO是格林美继2010年深交所上市、2022年瑞士GDR（全球存托凭证）发行后，第三次踏入资本市场。

从格林美主营业务结构来看，其三大主营业务分别是关键金属资源循环利用、退役动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务。2025年上半年，格林美的退役动力锂电池循环利用业务实现营业收入8.67亿元，同比增长0.54%，占总销售规模的4.93%；回收拆解的动力电池达到2.24万吨，同比增长37%，延续了上年度的高速增长。

从总营收来看，尽管格林美在2022～2024年实现营收的持续增长，但净利润有所起伏，2022年净利润约12.96亿元，2023年和2024年分别为9.35亿元和10.2亿元；毛利率分别为14.54%、12.24%和15.29%。其中，新能源材料板块毛利率同比下滑3.58个百分点。由于格林美以三元材料供应为主业，国际电池原材料市场价格的波动是导致其“增收不增利”的重要因素之一。以电池级碳酸锂为例，2022年其国际均价曾高达60万元/吨，而截至2025年9月，均价已降至7.3万元/吨，直接影响格林美的利润水平。

根据格林美的年中报，截至2025年上半年，格林美总负债达486.5亿元，资产负债率达66%。格林美对此表示，负债增长主要源于业务扩张带来的借款增加、应付账款上升以及印尼莫罗瓦利（Morowali）生产基地的建设投入。

近年来，格林美试图扩大其在材料供应方面的优势。在2024年年末启动的印尼镍矿项目，格林美投入了约102亿元人民币，是其自2022年与两家韩国公司在印尼合作生产氢氧化镍钴（MHP）、2023年建设新能源用镍原料项目以来，第三次加码在印尼的投资，且投资金额急剧扩大，这也是其2025年上半年面临现金流压力的主要原因。

此次格林美赴港冲击IPO，就是为其金属资源的产能建设、相关产业链业务布局等筹措资金。

政策层面，2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，为配合该文件的实施，证监会于同年发布了5项资本市场对港合作措施，其中明确支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市。2024年12月，港交所刊发了有关优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的建议，其中提到，对拟以“A+H”股形式赴香港上市的公司，建议降低在港上市H股最低门槛，占H股所属类别股由最少15%下调至10%，或上市市值最少30亿港元。上述政策均为格林美赴港上市提供了有力支持。

此外，格林美还计划通过H股上市推进全球化战略，重点布局欧洲、东南亚等市场，以对冲地缘风险、应对国际新规。

9月17日，格林美发布公告称，与总部位于美国的欧美优势动力锂电池综合回收利用企业ASCEND ELEMENTS共同签署了谅解备忘录，将结合地缘关系、资源、资本、技术与运行管理等方面的优势，构建欧洲领先的动力锂电循环产业体系，响应欧盟电池新规对再生材料使用比例的严苛要求。

加快研发，对冲行业竞争

作为三元材料和电池回收龙头企业，格林美构建了“关键金属循环+动力锂电池回收+新能源材料制造”的产业战略。2024年，格林美的研发费用高达14.44亿元人民币，占净利润比例超140%。格林美2024年累计专利申请量突破万件。巨额的研发投入带来的成果显著。

格林美自主研发的684毫安时储能专用电芯、碳化硅储能变流器等产品已实现商业化应用。通过“城市矿山开采+新能源材料制造”双轨驱动模式，格林美将主营的三元材料业务和快速增长的回收业务整合起来，形成自身的产业链闭环优势。该公司在印尼布局的高镍三元材料生产基地，也通过整合镍资源与先进工艺，为全球新能源产业链提供战略资源保障。

今年9月，格林美宣布与蔚蓝锂芯签署超高比能电池材料联合开发的战略合作协议，按照约定，双方的目标是在1年内实现超高比能电池技术突破，3年内推动全固态电池等400瓦时/千克以上超高比能锂电池的产业化，并将各自技术成果和产品推向市场。

固态电池材料方面，格林美也早已开启相关探索。早在2019年，固态电池概念尚未广泛普及之时，格林美便前瞻性地预判高镍化、复合化将是固态电池正极材料的核心发展方向，并布局了超高镍9系、富锂锰基、镍锰尖晶石三大技术路线。其中，超高镍固态电池正极材料、富锂锰基前驱体实现吨级出货，首批产品已交付国际消费电子巨头。

除了固态电池材料，为实现动力电池回收业务的增长目标、完善自身产业链，格林美还不断拓展合作版图，目前已与宁德时代、广汽集团、亿纬锂能、奔驰等多家电池厂商和车企达成战略合作。

不难看出，格林美力求在材料技术和回收业务两方面维持或扩大自身优势，这也是其举债扩张的底气来源之一。

政策驱动向好，但行业发展仍需规范

近年来，新能源电池回收政策频出，直接推动了回收市场的繁荣，也给以格林美为代表的动力电池回收企业带来巨大机遇。

2016年，工业和信息化部强制乘用车企业对电池提供8年/12万千米的质保，到2024年年底，该批动力电池已经到达8年的质保期限。今年2月，国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，该文件从顶层设计、标准研制等方面对新能源汽车动力电池回收利用提出了明确要求，并强调要运用数字化技术加强动力电池全生命周期流向监测，实现生产、销售、拆解、利用全程可追溯。此外，还强调要加快制定修订动力电池绿色设计、产品碳足迹核算等相关标准，以标准引领带动回收利用。

除了国内政策，国际法规也间接驱动动力电池回收市场的繁荣。7月10日，欧盟理事会通过了欧盟在2020年提出的《电池与废电池法规》，并于8月17日起正式实施。按照该法规，自2027年起动力电池出口到欧洲必须持有符合要求的“电池护照”，即记录有电池的制造商、材料成分、碳足迹、供应链等信息。而且法规对关键原材料设定了具体的回收目标，即到2030年，电池产品中必须确保至少有12%的钴、85%的铅、4%的锂和4%的镍来自回收材料。

严格的回收材料占比，也为格林美的回收业务带来新机遇。格林美副总裁兼董秘潘骅认为，2027年至2030年或将迎来动力电池报废的第一个高峰期，公司计划到2030年动力电池回收规模达到50万吨以上，销售规模突破100亿元，对回收业务持有乐观预期。

据中国电池产业研究院统计，2024年中国废旧锂离子电池实际回收量为65.4万吨，预计2030年将激增至424.6万吨。尽管市场潜力巨大，但如何构建可持续的商业模式，以及规模化发展仍是困扰行业的难题。

业内专家表示，我国动力电池回收拆解与梯次利用产能布局已基本完善，但废旧电池货源竞争激烈，企业端面临的主要挑战在于拓展电池回收渠道、提升回收拆解及再利用技术，并应高度重视安全问题。

目前，电池回收行业已形成三类主要市场参与者，分别是电池生产商、第三方专业回收企业和汽车制造商。格林美属于第二类，这类企业掌握领先的回收技术，但对回收渠道掌控力较弱。

这三类回收企业覆盖动力电池产业链的上下游，同时带来了回收渠道分散的问题，这也是制约动力电池回收行业健康发展的关键瓶颈。截至目前，仅有约25%的退役动力电池通过正规渠道回收，致使合规企业在原材料获取与质量控制方面处于弱势，严重制约其产能释放与业务扩张。

《中国新能源电池回收利用产业发展报告（2024）》进一步指出，在退役电池规模快速增长的背景下，大量企业布局该赛道，但行业技术水平参差不齐。领先企业的锂回收率已超过90%，而落后企业维持在70%～80%，导致当前行业出现阶段性、结构性产能过剩。

在退役电池规模快速增长、结构性产能过剩并存的背景下，预计产业链协同将成为行业共建的重点。尚待构建材料商、整车厂、电池制造商与专业回收企业之间的闭环回收体系，以及形成将废旧电池高效再造为新电池的资源循环利用机制。

当前，国内锂电产业链企业正掀起一波赴港上市热潮，这既反映了资本市场对新能源产业的长期看好，又体现了中国锂电产业链企业应对全球化竞争、规避地缘合规风险的主动性。未来，格林美期望借助国际资本力量巩固全球动力电池回收龙头地位，并加速向全球电池关键材料供应商转型。