中国储能网讯：川化股份(000155,股吧)售壳重组一事日渐清晰。

3月18日该公司披露，实际控制人四川化工已与四川能源签署《托管协议》，四川化工拟将全资子公司川化集团交由给四川能源托管。

尽管川化股份在公告中并没透露四川能源的股东信息，但《华夏时报》记者查阅相关资料后确认，四川能源现隶属于四川发展。此前，四川发展也已通过受让股份的方式进入川化股份，成为二股东。

“父子俩”相继现身，进一步印证川化股份卖壳的对象就是四川发展，其未来极有可能“触电”，获注四川发展拥有的电力资产，并成为该集团旗下第四家上市公司。

股权连续被倒手

川化股份透露，四川能源这次托管川化集团，托管范围包括人事、生产经营、财务、投融资管理权等，托管期限至四川省国资委批准其正式履行对川化集团的出资人义务。

看上去，四川能源托管的是川化集团，似乎和上市公司川化股份并无关联，其实不然。也就在今年1月，川化集团已经成为川化股份的大股东。

川化集团入主，源自四川化工主动让位。

1月22日，四川化工将其持有的川化股份1.44亿股，无偿划转给了川化集团；这项交易完成之后，四川化工持股数量已由1.99亿股降至0.56亿股。

川化股份的“国资系”股东也由之前的四川化工、四川发展，变成如今的川化集团、四川发展、四川化工，持股比例分别为30.53%、16.06%、12%。

由于川化集团是四川化工的全资子公司，股份无偿划转之后，四川化工仍旧是上市公司的实际控制人。

四川化工1月先将股份倒手给川化集团，3月又将川化集团交由四川能源托管，寓意深刻。

资料显示，四川能源成立于2011年2月，注册资本80亿元，是四川发展的全资子公司。

这就是说，《托管协议》签署之后，名义上，川化股份还是属于四川化工；实情则是，他们已经进入四川发展，现在是四川发展旗下的上市公司。

四川发展携四川能源入主川化股份，目的是为了“借壳”。

资料显示，川化股份的主业是尿素，产能约为72万吨/年；主要原料为天然气，供气方为中石油西南油气田分公司。

“天然气分计划气、工业气，计划气比工业气便宜好几毛钱，主要供应给化肥企业，是国家保证化肥供应的一项政策。随着天然气价格逐年上涨，中石油、中石化便不太情愿低价售气，这导致川化股份等‘气头尿素’上市公司时常遭遇‘断气’。”招商证券(600999,股吧)化工分析师马太透露。

生产装置开开停停，每年都不能满负荷运转，加之尿素价格低迷，近些年川化股份处境艰难。

公司现已经预告，2014年将亏损5.3亿-6.5亿元，由于已是连续第二年亏损，4月30日披露2014年年报之后，川化股份便将“披星戴帽”。

川化股份曾设想过融资脱困，却不能成行。

原来除了川化股份外，四川化工旗下还有另一家尿素上市公司泸天化(000912,股吧)（000912.SZ），两者之间构成同业竞争，按照相关规定，不能再融资。

即将变身“四川水电”

同业竞争久拖不决，此举导致川化股份、泸天化数次遭监管层警告；直到2013年12月，朱家德成为四川化工的董事长之后，问题才迎刃而解。

资料显示，朱家德原为德阳市委常委、常务副市长。

按照四川化工的规划，川化股份、泸天化不能合并，便将“分家”。其中，泸天化回到地方，股权现已划归泸州国资委，《华夏时报》记者曾对此进行过独家报道；川化股份则卖身四川发展，通过资产置换更换主业。

“届时，四川化工将通过减持股份的方式，归还分流员工时所筹措的资金，完成其历史使命，最后清算注销。”一位熟知内情的人士透露。

四川发展计划借壳川化股份，早在2013年8月便已明了。

当时川化股份曾一度停牌，并开始进行人员分流，买断了部分员工的工龄，此举还一度导致人手紧张，不得不向川化集团借调员工。无奈，当年11月这次重组宣告失败。

次年（2014年），四川化工与四川发展重启谈判。9月，两集团终于签署《股权转让协议》。据此，四川发展将以4.664元/股的价格受让川化股份7550万股，占比16.06%，由此成为二股东。

“四川发展甘居老二，并透露未来一年内暂无继续增持计划，主要是因为他们控股、参股的公司超过90家，其自身都在整合，这需要时间。”一位知情人士透露。

四川发展进入川化股份，让市场嗅到了重组的气息。

2014年9月11日，川化股份复牌涨停，经过数月拉升，该股股价现已翻番。在此期间，四川化工顺势连续减持，合计套现4.58亿元。

四川发展将向川化股份注入什么资产？

资料显示，四川发展是四川国资委的全资子公司，注册资本800亿元，业务覆盖交通设施经营与建设、电力生产与供应、酒店旅游、文化传媒等四大板块，拥有四川路桥(600039,股吧)、四川成渝(601107,股吧)、新华文轩3家上市公司。

“之前，外界不太确定川化股份获注的是电力资产还是酒店旅游资产，随着四川能源托管川化集团，答案已经非常清晰。”马太说。

四川发展的电力板块盈利能力较强。2011-2013年，该业务创收24.56亿元、25.52亿元、51.48亿元，毛利率分别为29.44%、31.19%、21.85%。

但具体负责运营的是四川能源旗下的四川水电，以及四川交投旗下的四川港航。其中，四川水电现拥有116座水电站，可控装机容量74.72万千瓦。2013年并表销售收入43.94亿元，净利润2.27亿元。