中国储能网讯：事件描述国电南瑞公布半年度报告,2012 年上半年公司实现营业收入21.38 亿元,比去年同期增长24.16%;实现归属于母公司股东的净利润3.08 亿元,比去年同期增长15.47%。2012 年上半年每股收益0.2 元。

    事件评论

    公司属于国网旗下生产二次设备的企业,依托国网雄厚的技术实力、资源优势,公司在战略制定、技术研发、管理能力上面都具有显著优势,从过去几年的发展中就可以看出,公司不仅在智能电网技术的研发上保持行业领先,在同源技术相关领域也不断创新,积极开拓市场,充分发挥自身优势。

    上半年,公司收入、利润增速同比都产生了下滑,但是与同行业其他公司相比,业绩称得上突出。公司的良好业绩来自于在手的充沛订单,报告期内公司实现合同42.69 亿,完成年度计划的48.51%,预计下半年公司仍能保持良好的增长势头。

    目前公司主打六大产品,电网调度自动化、变电站保护及综合自动化、农电/配电自动化及终端设备、火电厂及工业控制自动化、用电自动化及终端设备、轨道交通保护及电气自动化、电气控制自动化。上半年六大产品齐头并进,其中用电自动化及终端设备表现尤为突出,收入同比增速达196%。

    上半年销售毛利率为 30.25%,略有下降,公司净利润增速低于收入增速主要由于利息支付增加造成财务费用上升、坏账准备计提增加导致资产减值准备增加、所得税费用增加这些原因造成,下半年这些因素有可能还会持续影响。在管理、营业费用方面,公司的优势依然比较明显,相比于同行业其他公司要低很多,说明公司的管理能力非常优秀,值得关注。

    由于(1)公司订单充足,盈利能力较强,二次设备市场形势明朗,预计下一步业绩会进一步增长(2)公司科研、技术实力突出,毛利率较稳定,期间费用维持在较低水平,发展势头良好(3)依托国网雄厚的背景,公司立足长远,未来战略规划清晰。因此,我们给予公司“推荐”评级,预计未来三年EPS为0.73、0.91 和1.10 元。