随着国网招投标价格回升以及原材料价格下降，变压器业务毛利率已开始回升。公司逐步调整产品结构，向系统集成、电力建设工程总包延伸，其盈利能力有望进一步增强。电池方面，随着大量中小蓄电池企业关停，蓄电池利润空间放大。子公司灯塔电源扩建项目已完成。另外，公司大容量锂电池募投项目达产后将形成20万kWh年产能，为替代其通信用铅酸电池提前布局，未来有望进一步延伸至动力和储能领域。
考虑整体家电和工业需求放缓，我们调整2012~014年摊薄后EPS分别为0.21元、0.28元和0.40元，当前股价对应市盈率分别为17.07倍、12.57倍和8.87倍，给予“增持”评级。
