锂电池行业高速发展,对隔膜需求日益增长。以松下为代表的全球动力锂电池产能高速扩张。国内方面,在动力锂电池、储能锂电池和消费类锂电池中,动力锂电池,尤其是电动汽车用动力锂电池产量增速最为亮眼。2015年一季度,电动汽车用动力锂电池产量同比增长126%。 全球锂电池隔膜行业发展迅速。2010-2014年,全球隔膜出货量复合增长率31.77%,国产隔膜为33.14%。日本厂商占据全球份额第一的位置,同时,国产隔膜凭借在中低端市场的销量提升,在全球市场份额占比在不断提高。

国产隔膜产能扩张迅速,行业龙头优势稳固。国产隔膜厂商在干法湿法方面扩产明显。在整体产能过剩情况下,行业领先厂商凭借技术及产品性能的优势,进入各大电池厂商供应体系,形成了较稳固的供需关系,从而达到满产。而其他隔膜厂商开工率维持在较低水平,甚至处于停产状态。

干湿法隔膜价格下降,涂覆隔膜或成动力锂电池隔膜下一个增长点。现有干、湿法隔膜国产化率军不断提升,同时也使得隔膜均价呈现下降的趋势。基于锂电池安全性、能量密度需求,具有较高技术壁垒及毛利水平的涂覆隔膜或将成为动力锂电池隔膜下一个增长点。

重点企业:(1)沧州明珠凭借技术优势,产能持续扩张,并维持较高产能利用率及毛利水平,建议关注。(2)星源材质技术领先,率先进入国际电池厂商供应链体系,建议跟踪IPO进程。

风险提示:(1)动力锂电池增速不及预期。(2)隔膜均价下降。(3)隔膜技术更新换代。