万吨苯甲醛项目成功投产有利于公司保持苯甲醛产品的连续产能。“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化项目”由公司控股子公司南通天时化工投资10,160 万元投资建设。此次达产的意义在于公司将保持苯甲醛业务的连续生产能力，新厂区产能达产之后老厂区的设备将逐步拆除，苯甲醛业务整体产能变化不大，此次达产之后，公司苯甲醛业务板块将进入扩建和衍生品建设阶段，为公司明年产能释放打下基础。

 

　　通过产学研合作设立纳米科技应用研究所，锂电池产业链拓展至纳米复合磷酸铁锂正极材料和钛酸锂负极材料领域。我们认为公司此次产学研合作有三个主要看点：第一、产学研合作对象起点高。此次合作方沈同德博士是国家千人计划人选，拥有美国科研和产业化工作经历，在纳米科技和非晶材料方面经验丰富，为此次合作奠定了较高的合作起点;第二、双方优势互补，直接瞄准产业化。此次合作一期以中试生产线建设为主，直接瞄准现有科研成果的产业化进程，之前科研团队已经成功完成了初期小试生产，此次选择公司进行中试线建设，主要是利用公司的资金和设备优势，进行中试生产线建设，打通产业化链条，从沈同德博士团队十月份中旬到公司参观开始，仅用不到一个月时间达成合作协议，从侧面反映了科研团队对公司生产环境和设备条件的认可。第三、公司在锂电池产业链的战略布局拓展至纳米复合磷酸铁锂正极和钛酸锂负极，未来有望打通“正极材料—负极材料—隔膜—六氟磷酸锂”整条产业链，为抓住将来锂电池行业高速增长机会打下坚实基础。

 

　　从公司发展历程来看，公司善于通过产学研合作拓展新领域。公司从最初的化肥业务向医药中间体业务拓展，成功开发了7-ADCA，5,5-二甲基海因等系列产品，之后又成功开发了三氯吡啶醇钠产品，进军农药中间体领域，从传统业务向新业务的拓展均取得了成功。尤其是六氟磷酸锂业务，公司从建设到试制出样品，仅仅用了1 年多不到两年的时间，是国内目前成功开发该项业务最快的企业之一。我们认为此次合作是公司在战略层面的有一次重要布局，对锂电池产业链的拓展是公司的主要战略考量之一，同时公司在投入资金方面设立了2000 万的上限，有效的控制了风险。我们看好此次合作给公司带来的技术储备和潜在业务布局优势。

 

　　维持公司“审慎推荐-A”的投资评级，等待公司锂电池隔膜等新业务验证之后仍有上调空间。考虑到中试生产过程需要一定的时间，产品产业化开发尚具有一定的不确定性，对业绩的贡献最早在2013 年末和2014 年初体现，短期内公司业绩提升还有赖锂电池隔膜业务的顺利达产以及六氟磷酸锂市场开拓，我们维持12~14年EPS为0.35、0.46、0.61 元的预测，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

 

　　风险提示：锂电池隔膜生产进展低于预期，中试线合作低于预期。