赣锋锂业公布第二届董事会第二十次会议决议:公司审议通过《关于对全资香港子公司GFL International Co.,Limitied增资的议案》、《关于收购控股子公司江西安池锂能电子有限公司25%股权的议案》、《关于收购控股子公司江苏优派新能源有限公司49%股权的议案》。

 

    主要观点:

 

    锂电产业链布局提速。“赣锋国际”获得400万美元的增资后其注册资本达712.82万美元,资本规模扩大将保障公司获取海外锂矿资源时的资金需求。同时,公司拟用不超过180万元受让朱志平等五位自然人持有的安池锂能25%股权,并承担上述股权所对应的300万元注册资本,控股安池锂能100%股权后有助于加快子公司在技术、管理等资源分配方面的融合。另外,公司以不超过678.15万元受让连云港优派科技有限公司和冯旦阳女士持有的江苏优派新能源有限公司49%的股权,该公司是一家从事锂离子电池及材料的研发、生产、销售的新能源高科技企业,收购完成后便于公司统一协调管理,符合公司上下游产业链一体化发展的战略。

 

    毛利率未来仍有提升空间。2012年下半年以来南美卤水提锂产量减少,而下游锂电客户需求相对稳定,支撑锂产品价格高位运行,公司综合毛利率维持20%以上的水平。未来锂云母和回收料生产线的投入运行后,还将实现锂、铷、铯、钾等金属的综合提取,资源价值最大化的同时也使得锂盐产品原料来源趋于多元化,我们判断公司产品毛利率仍有一定提升空间。

 

    2013年业绩进入上升通道。公司650吨/年金属锂及锂材生产线技改项目、新建年产150吨丁基锂生产线项目均开始贡献业绩,超募资金项目年产1万吨锂盐生产线有望在明年下半年投产,业绩进入上升通道。

 

    盈利预测：

 

    预计公司2012-2014年EPS分别为0.47、0.64和0.91元,对应目前股价PE分别为39、29和20倍,考虑到公司锂产品价格高位运行及高毛利产品陆续投产,估值比较合理,建议积极关注。

 

    风险提示：

 

    锂产品价大幅下跌,资源整合进展低于预期。