中国储能网讯：公司发布中报:上半年收入11.72亿元,同比增长38.98%,归属上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长25.09%。公司光伏业务进入收获期,光伏收入3.3亿元,同比增长311%,贡献毛利1.12亿元,光伏业务正式成为公司第二大业务。

业绩基本符合预期:报告期内,公司收入增长39%,主要系列光伏业务收入大幅增长拉动;在精益化管理推动下,公司管理费用率、销售费用率双降。

公司资产减值损失、财务费用同比大幅增长,加上光伏少数股东损益增加,拉低了归上利润情况。总体来看,公司业绩基本符合预期。

光伏业务进入收获期,收入占比快速提升:公司光伏业务收入3.3亿元,较上年同期增长311%,占总收入29%。毛利率较上年同期上升17.71%,主要是光伏电站发电占比大幅提高,预计发电收入1.5亿元。公司主动收缩EPC业务,下半年光伏业务毛利率提高是必然趋势,预计未来会稳定在50%-60%。

下半年电站发电业务有望加速,实现200MW并网。

电表稳中有增,产品结构变化导致毛利下降:公司电表业务收入7.18亿元,增长8.2%。单相电表及其他低毛利产品占比提高导致毛利率下降3.93%。海外业务订单持续增长,下半年海外订单将加快确认。预计电表业务订单数整体有望持平。公司与兰吉尔签订全面战略合作协议以及与东软签订海外AMI主站软件合作协议,积极筹划技术创新。

精益化管理推动销售费用率与管理费用率双下降:电表业务进入成熟期,新销售分支扩张速度下降,销售费用率较上年同期下降2.28%至3.77%,精益化管理带动管理费用率下降2.5%至9.4%。

定增加码300MW分布式,探索新模式:公司8月发布非公开发行方案,拟募集资金28亿元布局300MW分布式光伏电站以及智慧分布式能源管理核心技术研发项目,以此扩大公司在分布式领域的规模和竞争优势。

看好公司风险控制与成本管控水平,维持“审慎推荐-A”评级和50元目标价。

风险提示:电表业务盈利能力下降,光伏项目开展不达预期。