业绩数据及点评：公司2010年全年实现销售收入26.87亿元，比上年增长103.81%，实现净利润2.19 亿元，同比增长29.10%，按发行后股本计算每股收益0.84元。此外利润方案方面，公司拟10转增10派4元。受益于2010年全球光伏装机容量100%的增长，公司的销售收入亦基本同比翻倍，但组件价格下降、原材料价格上涨以及汇率波动因素使其综合毛利率从23.7%降至19.1%。财务费用大幅上升，汇兑损失达到3100万元。总体来说，业绩符合市场预期。

通过收购横纵双向扩张产能：公司同时公告拟收购赛阳硅业和上海卫雪100%的股权，并在卢森堡设立子公司进行欧洲的电站项目投资。赛阳硅业规划2000吨多晶硅产能，2011年一期1000吨或能开工建设；上海卫雪目前组件产能25MW，2011年计划扩张至200MW。再加上自身的扩张项目全部完成后，公司预计2012年能够达到471MW的组件产能、570MW的晶硅电池片产能，多晶硅能够满足企业约300MW的原料供给，产业链横向纵向都得到延展。

公司异质结技术的研发值得跟踪：公司募投研发中心建设项目研究方向之一为晶体硅异质结太阳能电池片技术。这种电池片是利用晶体硅基板和非晶硅薄膜制成的混合型太阳能电池，具有制备工艺温度低、转换效率高、高温特性好等特点。目前该技术只有日本三洋独有，去年年底三洋宣布量产转化效率达到21.6%的电池片，基于该电池片的组件效率可达19%。如果此方面研发取得突破，公司竞争力无疑会大大增强。

盈利预测与投资建议： 我们测算公司2011-2012年EPS分别为1.21元和1.87元，对应PE为42.6X、27.5X，估值处于行业正常水平，首次给予超日太阳“中性”的投资评级。

风险提示：光伏行业需求下降、上游材料价格波动导致盈利水平下降。