与我们的预测相比，收入数据相差较大，利润预测数据基本持平。

公司发布业绩快报，“预计2010 年营业收入2.94 亿元，同比下降3.6%，净利润4014 万元，同比增长10.07%。”我们前期数据模型显示，公司收入3.5 亿元，净利润3949 万元。

收入数据可能意味着公司碳酸锂的销量没有我们预测的乐观。收入由产品销量和价格构成，从公开资料上来看，产品价格2010 年和2009 年相比，有所下降，但相差不大，即产品价格差不多的情况下，收入下降则意味着产品销量可能没有我们预测的乐观。

利润数据可能意味着超募资金的利息收入贡献较大利润。公司2009 年毛利率20%，2010 年中期毛利率为22%，考虑到2010 下半年产品价格、原材料价格的变动，我们认为，2010 年全年的毛利率不会超过22%，因此，我们推测可能毛利率提升不是业绩提升的主要原因，有可能超募资金的银行利息也贡献了较大的力量。

对利润贡献最大的电池级碳酸锂项目何时产生效益是关注重点。

公司先期建设的新增年产5,000 吨电池级碳酸锂项目已经顺利建成并即将投入试运行，该项目建成投产后,公司电池级碳酸锂最大产能将达到9500 吨/年。

由于产品销量及费用数据不全，暂时不调整盈利数据模型。考虑到未来锂电池行业发展的潜力无穷，以及未来公司锂矿自给率的提高，长期看好天齐锂业[55.03 0.18%]，给与“增持”评级。

风险：碳酸锂价格下降的风险。项目进展的不确定性。锂电池大公司发布业绩快报，预计2010 年营业收入2.94 亿元，同比下降3.6%，净利润4014 万元，同比增长10.07%。而我们前期数据模型计算，公司收入3.5 亿元，净利润3949 万元。为何会出现收入相差不大而利润差不多的情况，我们对比数据模型，思考模型的假设条件是否合理，特进行了以下的分析：

收入下降的可能意味着电池级碳酸锂的销量没有我们想象的乐观收入由产品销量和价格构成，从公开资料上来看，产品价格2010 年和2009 年相比，有所下降，但相差不大，即产品价格差不多的情况下，收入下降则意味着产品销量可能没有我们预测的乐观。在模型中，我们假设电池级碳酸锂的产量有约20%的增长，高纯碳酸锂和磷酸氢二锂从无到有约500 吨的销量，这一假设可能过于乐观。

利润数据可能意味着超募资金的利息收入贡献较大利润

公司 2009 年毛利率20%，2010 年中期毛利率为22%，考虑到2010 下半年产品价格以及原材料价格的变动，我们认为，2010 年全年的毛利率不会超过22%，因此，我们推测可能毛利率提升不是业绩提升的主要原因，有可能超募资金的银行利息也贡献了较大的力量。公司发行价30元，募资近7 亿元，而募股项目需求不到3 亿，因此，我们推测，这部分资金的银行利息收入为净利润的增长作出了贡献。

对利润贡献最大的电池级碳酸锂项目何时产生效益是关注重点。

公司先期建设的新增年产5,000 吨电池级碳酸锂项目已经顺利建成并即将投入试运行，竣工决算等相关工作正在办理之中。该项目建成投产后,公司电池级碳酸锂最大产能将达到9500 吨/年。

盈利预测

假设条件：

1、工业级碳酸锂及氢氧化锂产量保持不变；电池级碳酸锂未来两年销量分别达到7000 吨、9000 吨

2、产品价格与毛利率水平保持目前水平。

3、自有矿 2011 年无产出，2012 年有2 万吨锂精矿产出。

4、所得税按目前水平计算。

5、新产品高纯碳酸锂及磷酸二氢锂按招股书 500 吨销量计算，随产品规模化及产业化，毛利率不断上升。

风险

碳酸锂价格下降的风险。项目进展的不确定性。锂电池大规模应用何时启动。