锂电池材料、服装纺织和投资业务共同拉动业绩增长。2010年公司锂离子电池、服装纺织、投资业务分别贡献净利润8630万、4266万和1542万元,较上年分别增长167.51%、72.92%和456.68%。锂电材料业务增长主要来自于销售规模扩大,服装纺织业务增长主要靠国际品牌合作项目拉动,投资业务净利润主要来自于宁波银行股权分红。

　　锂电池业务增长迅速,净利润翻番。2010年公司锂电材料业务取得较快发展,实现销售收入126,214.47万元,较上年同期增长62.6%,营业利润25,340.36万元,较上年同期增长95.81%,其中:正极材料、负极材料和电解液业务分别实现销售收入79,373.68万元、31,967.99万元和14,863.32万元,分别实现净利润3,458.91万元、4,010.47万元和1,435.24万元。

　　服装业务发展稳定,实施“多品牌、国际化”。公司服装业务以宁波杉杉时尚服装品牌管理有限公司为平台,对下属服装产业公司实施统一管理。在品牌业务方面,公司借助伊藤忠的品牌资源和市场网络,积极寻求和引入具有市场潜力和投资价值的品牌资源。一方面继续做强做大"杉杉"自主原创品牌,另一方面积极实施“多品牌、国际化”发展战略。

　　涉足电动汽车领域、构筑纵向一体化产业链。公司于2011年1月与上海航天电源技术研究所共同组建宁波航天杉杉电动汽车技术发展有限公司,全资子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司持有其94%的股权。公司将以此为平台参与到下游新能源汽车产业,至此完成了从上游矿山(Yerilla)、中游锂电池(湖南海纳)到电动汽车终端(航天杉杉)的产业布局。

　　盈利预测与投资评级。公司锂电池产业链布局完善,服装纺织业务趋于高端化,投资收益优厚,多点拉动,业绩激增。我们预期公司2011、2012年每股收益分别为0.60元、0.95元,对应市盈率为34、23倍。我们看好公司在锂离子电池领域的领先地位与发展潜力,合理价格在28.5元左右,维持对公司“推荐”的投资评级。