增发如期过会，募投项目凸现锂电产业链打造战略规划

       6月1日晚，公司公告公开发行股票申请获发审委审核通过。募资投向包括“变频调速高压电机和高效率高压电机技术改造项目”、“富锂锰基正极材料建设项目”和“电动汽车驱动技术研发中心建设项目”。增发按时过会在我们预期内，我们认为募资投向显示出公司着力打造新能源汽车产业链的战略规划。

       手握上游优质锂矿，产业链打造正式展开

       此前公司已公告获得3个锂矿探矿权和1个采矿权。根据宜春市地质专家介绍，探矿权氧化锂品位高于414矿，预计平均在1%左右。我们对比414矿的情况估算氧化锂超过200万吨，我们经保守测算总资源价值超过200亿。富锂锰基/三元材料已开始量产，目前月产量达15吨，募投项目将继续扩大产能；电动汽车电机样机运转正常。凭借上游锂矿资源和正极材料方面的优势，我们认为公司有望逐步向锂矿石、碳酸锂、锂电池及电控系统等领域延伸。我们预计下半年有可能将首先建立矿石浮选厂，建议密切关注公司的发展动态。

       传统电机业务强劲发展，业绩有保障

       自去年起塔机电机等传统电机业务发展强劲，在手订单充足，一季度净利润同比增长621%，我们预计中报和全年的业绩均有望实现大幅增长。

       估值：重申“买入”评级，目标价32.78元

       仅考虑现有业务，我们暂时保守地维持2011-2013年每股收益分别为0.28、0.43、0.61元的预测，重申 “买入”评级，维持32.78元的目标价，目标价由现有业务估值和市值资源量法估值折扣后求和得出。