供需基本面有所改善

2015年全球钴原料总供应量约为9.8万金属吨，同期消费量约为9.2万金属吨，仅6000金属吨过剩，2014年过剩数量约1000金属吨左右，过剩下降了4%，供需的缺口已呈缩小趋势。

从我国的情况看，中国钴生产企业在2015年初基本完成了去库存化这一整体目标，原料和成品库存处于一个较为安全的水平。随着下游高温合金、磁性材料和电池行业的发展，2011-2015年，国内实际消费量一直保持稳步增长的趋势。 我们预期2016年我国钴需求将增长10%，增量约6000吨，16年下半年到17年初或将出现供给不足的新局面。

2011-2015年国内钴市场供需平衡表

需求层面： 电池领域的钴消费量不断增长

钴是钴酸锂和三元正极材料必须使用的一种元素，2015年中国钴实际消费量为4.45万吨，同比增长29%以上，其中下游电池消费领域占比80%。就锂电供应结构的变化来看，钴酸锂的产量仍保持增长势头，但所占份额在不断下降，国际主流的锂电池生产商逐步舍弃用钴较多的传统材料-钴酸锂，转向三元材料和其他正极材料。但电池领域对钴的需求总量仍会不断增加，我们可以预见这部分需求的增长会给供应带来一定压力，很可能打破目前供需相对平衡的格局。

2011年-2015年锂电供应结构变化

供给层面：钴精矿供给与铜镍相关联，2016年全球金属钴无新增产能

据安泰科预计，2015年海外厂商金属钴产量约在2.79万吨左右，同比减少7.14%，而金属钴产量减少的趋势仍将会延续。除了欧亚资源旗下的Chambishi钴项目减产和嘉能可旗下的Katanga项目2016年全年仍将维持停产检修状态外，巴西Votorantim Metais也已停产。可见，今年全球金属钴没有新增产能，产量将减少2.6万吨左右。在大宗商品价格疲软的情况下，铜镍矿商在短期很难有足够的扩产动力。

公司层面：钴价处于历史底部，行业亏损严重

2015年MB钴均价为12.51美元/磅，较上年度跌幅为8.8%。今年以来估价继续下跌趋势，一季度MB钴(高级)均价10.84美元/磅，MB钴(低级)10.72美元/磅。在钴价低迷的环境中，行业亏损严重，大部分华友钴业15年归母净利润亏损2.46亿；格林美业绩快报显示净利润下滑23.56%。

综上所述， 我们认为钴在供需基本面持续改善的情况下，短期有望走出一波补涨的行情。而中长期，受益于下游新增需求的不断显现，供应不足的问题也将逐渐突显。或将成为下一个“锂”。