投资要点:新能源汽车有看点,三元材料是主要需求

电池:钴消费的大热点:自2006年以来,伴随着中国钴消费不断上升,其世界占比也一直走高。截至2015年,全球金属钴消费量为9.2万吨,其中中国消费量达到4.45万吨,占比已达48.4%。未来还有进一步上升的空间。而国内钴消费中,电池是绝对的主力。从2011年至2015年,混合式电动汽车与纯电动汽车的销售量分别累计增长了44倍与31.6倍,年复合增长率达到159%与137%,未来有望继续维持这一高增长态势。未来数年内,随着中国钴消费量的日益提高,以及当前新能源汽车发展带来的新的需求,电池将会是钴消费的大热点;

锂电池:仍是离不开钴:正极材料是当前锂电池性能的瓶颈所在。过去数年中,伴随着新能源汽车的发展,国内正极材料的生产也呈现出了井喷的态势。在众多正极材料中,钴酸锂与三元材料目前占据着绝对主导地位。近年来,三元材料凭借高容量,稳定性好,污染小的优异性能脱颖而出,越来越多的企业开始了三元材料的生产与研究。在未来,三元材料有望逐渐取代钴酸锂的地位。从2009年到2014年,中国国内的正极材料产量增长了348%,年复合增长率为35.0%,其中三元材料的占比一路由原先的14%上升到了2014年的31%,年复合增长率达到58.0%,大幅超过整体水平;

三元材料显身手:市场上常见的的三元材料主要是镍钴锰酸锂Li(NiCoMn)O2,可分为333型,523型,424型与622型等。我国三元材料汽车的电容量普遍偏低,大约为30kWh。三元电池产品以333型为主。2015上半年,我国主流电动车型中,约50%采用了三元锂电池。工信部部长苗圩更是表示2016年新能源汽车产销量有望翻一番。估计2015-2017年新能源汽车的产量将有100%的增长率,可以计算得出新能源汽车对钴的需求变化。得益于新能源汽车产量的快速增长,钴需求的大幅上升几成定局;

未来:三元材料VS磷酸铁锂:三元材料面临的最大挑战来自磷酸铁锂。两者的主要矛盾在于价格与安全性。当前来看三元材料具有优势。首先,目前磷酸铁锂的相关专利主要被美国与加拿大所垄断,这会极大抬升国内使用磷酸铁锂的成本,其价格优势被抵消了。安全性方面,尽管市场上一直存在争议,但科学的认识是,相比较于正极材料的选择,整个电池系统的设计方案对安全性的影响才是决定性的。而三元材料在容量上的优势是无法被取代的;

相关标的:华友钴业,格林美,洛阳钼业;

风险提示:新能源汽车增长放缓,国家对三元锂电池采取进一步限制措施,磷酸铁锂技术出现突破性进展。