公司是国内铅酸电池领域的龙头企业之一,产品覆盖汽车电池、工业电池等领域。目前汽车电池是公司产品最为主要的下游市常在国内汽车电池市场中,公司与上海江森自控、骆驼股份是市场的主导力量,呈现三足鼎立的格局。2010年,国内血铅事件频发,掀起了铅酸电池行业整合的大潮,行业集中度开始逐步提升。公司作为行业内的标杆企业,借力行业整合,积极扩张产能,已达到扩大市场份额、夯实市场地位的战略目标。2012年公司共生产铅酸电池1128万只,实现销售1086万只。公司年密封式阀控免维护铅酸电池产能约为1260万只,2013年计划扩产240万只,至2013年底公司合计产能将达到1500万只。2012年公司产能利用率接近100%,产能瓶颈明显,新产能投产将成为公司短期业绩增长的主要动力之一。

 

　　公司前身保定蓄电池厂成立于1958年,是国内历史最为悠久的铅酸电池生产企业,也是国内铅酸电池领域的常青树。作为一家老牌国企,存在生产过程粗犷、成本控制水平不高等国企所具有的通病,但也赋予了公司深挖成本控制提高盈利能力的潜力。面对竞争日益激烈的铅酸电池市场,公司大力提高内部控制,优化生产流程,提高成本控制水平,未来成本控制能力提升也将成为公司业绩增长的另一有效助力。

 

　　AGM电池独步国内,节能汽车大发展带来AGM电池市场蓝海。铅电池是化学电源领域发展历史最长、产品性能最稳定以及市场占比最高的电池产品。随着技术不断发展,性能更加优良的新兴铅酸电池产品也不断推出,AGM电池即为汽车电池领域的主力新型产品。AGM电池在节能汽车中有着广泛的应用,国际大型整车企业具有配套AGM电池的节能汽车产品。虽然节能汽车在欧美市场已经发展成为成熟产品,但由于国内补贴政策侧重于新能源汽车,节能汽车在国内发展不足。新版节能与新能源汽车补贴政策有望对节能汽车进行重新定位,打开节能汽车发展的快车道,从而催生对AGM电池的旺盛需求。

 

　　公司是目前国内AGM电池的领军企业,无论在产能、技术、产品推广阶段均优于其他同类型企业。公司AGM电池产品已经向通用和比亚迪开始试供样,同时也在积极推进大众等国际整车巨头的认证进度。相比传统VRLA电池,AGM电池作为新型产品,其盈利能力将明显由于传统产品。公司非公开发行募投项目中计划将AGM电池产能扩张至400万只,产能投产伴随着国内节能汽车行业启动,将成为公司业绩最强劲的发动机。

 

　　锂电池业务稳扎稳打,铅锌矿项目稳步推进。2012年公司锂电池业务仍处于亏损状态。前期,公司锂电池业务方向集中于数码产品用软包锂电池和18650电池,上述两种锂电池产品市场竞争激烈,且对于公司来讲下游客户开拓难度较大。公司目前正积极调整业务发展方向,多产品线并行发展,未来有望与公司自身优势充分结合,走出一条新型锂电池发展道路。

 

　　公司镰巴岭铅锌矿项目目前处于稳步推进状态。2012年公司完成探矿权延续换证年检工作。同时,完成了东团堡和红领子矿区的野外验收评审,和东团堡初勘工作。并与2012年取得了黄花滩铅锌多金属矿的探矿权。由于矿区自然条件较为恶劣,对公司相关工作的开展造成了一定程度的负面作用。未来,铅锌矿项目完成后,将极大地提高公司上游原材料自给程度,降低金属价格波动对公司业绩的不利影响。

 

　　预计公司13-15年EPS为0.22、0.40、0.54元,对应PE为37.24、20.98、15.57倍。维持对公司“推荐”评级。

 

　　(证券时报网)