六氟磷酸锂项目小幅扩产300吨。公司是国内少数实现六氟磷酸锂材料国产化的企业之一,远期规划产能2000吨/年,近期新增300吨/年产能与原有的400吨/年产能进行合拢运行,总产能达到700吨/年。我们认为公司根据市场情况减少了第一期产能建设,一方面有利于维护六氟磷酸锂的产品价格,避免下降过快,另一方面公司需要加大对下游电解液客户市场的开拓力度,从而继续提升在国内六氟磷酸锂市场的份额占比。
5,5二甲基海因项目搬迁切换进行中,对销售额影响不大。公司5,5-二甲基海因的老厂区生产线已经于1月23日停止投料,新厂区项目已经完成建设,具备生产条件,目前正等待部分生产许可证的办理,预计短期内可以完成。
考虑到公司为本次切换储备了部分库存产品。本次生产切换对销售影响不大。
新厂区生产线产能较老厂区有所提升,老厂区彻底停产后部分设备将用于新厂区扩建,预计2013年公司5,5二甲基海因产能将有所提升。
隔膜生产线春节前完成安装,有望在春节后进行试生产。公司年产1320万平米湿法隔膜生产线已经完成大部分安装工作,预计在春节前完成整体设备安装,春节后有望进行试生产。2013年上半年开始有望形成批量销售,将成为公司2013年的盈利增长点之一。
维持“审慎推荐-A”投资评级:从公司经营情况来看,一季度环比较四季度有所提升,2013年锂电池隔膜将开始贡献利润。我们调整EPS预测为12年0.30元、13年0.43元、14年0.59元,给予2013年26~30倍估值,目标价11.2~12.9元,维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示
锂电池隔膜推出低于预期，六氟磷酸锂价格下跌过快。
