中国储能网讯：近日，国家发改委向部分政府机构、相关光伏发电企业下发《关于完善光伏发电价格政策通知》的意见稿，对下一步光伏发电上网电价提出了新的实施方案。

　　我们认为分布式的补贴政策符合甚至略超我们的预期，市场上对此政策的利空解读与政策原文有偏差。根据发改委和我们的测算模型分别进行测算，全国主要地区在该政策补贴下，都已经可以获得合理的回报率，大部分城市在10%以上，我们认为，这个政策的出台标志着国内分布式应用大发展的真正开始，国内光伏应用端最受益，推荐阳光电源、特变电工。

　　阳光电源：公司的逆变器出货量占行业的30%左右，是国内逆变器行业的龙头企业，公司的看点在于价格企稳后，出货量的大幅增长，我们维持公司的买入评级。目前是A 股分布式弹性最大的标的。

　　特变电工：公司光伏业务的竞争力和价值严重被市场低估，公司的逆变器品牌已经排名第三，已经获得分布式电站的订单，是大型电站EPC 业务的龙头企业，2012 年规模达400MW。

　　关键假设点： 1、按照发电量补贴的政策不会调整；2、补贴不低于0.35 元/度，补贴年限20 年。

　　有别于大众的认识：市场观点：政策是利空的，原因在于1、政策按照用电量进行补贴，余电上网没有补贴，低于预期；2、0.35 元/度的补贴，低于0.4-0.6 元/度的预期。我们认为，政策是符合甚至略超我们预期的，市场关于利空的解读与政策原文有偏差：1、政策原文很明确的指出是按照发电量进行补贴（非用电量，即包含自用和余电上网）2、市场忽略了补贴的年限，政策规定的0.35 元/度是补贴20 年的，相当于0.51 元/度补贴10 年（8%的折现率），而原来的预期0.4-0.6 元/度是补贴10 年的，政策是完全符合预期的。

　　股价表现的催化剂：补贴政策得到执行或者向上修正；上半年抢装。

　　核心假设风险：补贴政策执行不力或者向下修正；并网政策执行不力。