中国储能网讯：民生证券股份有限公司分析师(黄彤，王海生)8月15日发布科陆电子(002121)的研究报告。

　　订单交付同比减少导致收入下滑

　　公司传统主业电工仪器仪表(行情 专区)上半年收入3.7亿元，同比减少9.91%，收入减少主要是因为订单交付有一定延迟同比较少，但毛利率为28.96%，同比增加4.47个百分点，主要受益于公司管生产流程进一步完善和国网招标平均价格略升，预计电表业务未来将平稳增长。

　　子公司上海东自受益于配网建设提速

　　在编制的配网专项规划计划，五年配网总投资将超6000亿。配网投资之前低于预期，如果配网规划投资落到实处，十二五最后三年年均投资将远超预期，而未来五年智能配电环节市场超30%增长。子公司上海东自主要优势在配网一次设备，二次设备产品逐步推出，受益于配网自动化建设提速。

　　储能市场有望启动，公司具有先发优势

　　继光伏、风电扶持细则落地后，储能政策成为新能源发展推动的关键点。而根据能源局“清零”计划测算，未来两年对储能投资达50-80亿元，若未来出台具体的储能电价补贴政策，将极大推动行业发展。

　　公司在国家能源局支持下建设的“可再生能源储能并网工程实验室”孵化的储能类产品实现了产业化，将带动公司光伏逆变器及风电变流器项目的市场拓展。随着储能项目的不断落实，公司有望在BMS+双向变流器取得先发优势。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2013-2014年EPS为0.27元、0.37元和0.55元，但是由于储能项目目前尚未启动，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　电表招标价格大幅下滑、配网推进不及预期、储能政策低于预期。