深得客户信赖公司为阳光电源2012年度优秀供应商、获2012年度华为供应商合作支持奖、获美的2011年度供应商卓越奖、获荷兰皇家飞利浦2010年度创新成长奖、为格力核心供应商、获艾默生亚太区"goodsupplier"称号。
薄膜电容器应用广泛基于无极性、绝缘阻抗高、频率特性优异和介质损失小等优点,薄膜电容器是一种性能优越的电容器,被大量使用在模拟电路上,应用领域包括电子、家电、通讯、电力、工业控制等多个行业。随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设、LED照明和新能源汽车等方面的加大投入,以及消费类电子产品的升级换代,薄膜电容器未来市场空间巨大。
传统领域稳定增长公司与照明、通讯、家电等传统下游的核心供应商均保持着良好的合作关系。照明领域淘汰白炽灯拓展LED、通讯领域大规模开始4G基站建设、家电领域新增需求和更换需求持续增长,众多因素保障了传统领域的市场会保持稳定增长的态势。
新能源用薄膜电容器市场快速增长随着IGBT技术、节能电力拖动技术和逆变技术等在新能源市场的蓬勃发展,风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等领域的新能源用薄膜电容器需求量大增。据公司预测数据,全球风能与太阳能新装发电机组所需薄膜电容器市场2012年、2015年和2020年分别为9.52亿、13.6亿和18亿元,两段时间的年均复合增速分别为12.62%和5.77%;全球新能源汽车所需薄膜电容器市场2012年、2015年和2020年分别为8亿、20亿和60亿元,两段时间的年均复合增速分别为35.72%和14.87%,新能源用薄膜电容器市场增速明显高于传统领域。
新能源快速提升公司业务规模和盈利能力公司已将新能源市场作为其战略方向,大力推进新能源产品的市场拓展。公司与比亚迪紧密合作多年,并已实现批量供货,目前也已经开始对德国博世和德国大陆集团进行配套供货,再考虑到风能发电和太阳能发电市场的贡献,2013年新能源市场的收入贡献望达到6000万以上。新能源用薄膜电容器由于其较高的竞争壁垒,毛利率相对传统领域较高,同时公司也快速降低了低端电容器的供应规模,综合使得公司的盈利能力提升较为明显。
扩产项目大幅提升供货能力公司新能源用簿膜电容器扩产项目有望在2013年底完工投产,届时新增新能源用薄膜电容器3亿uF/年的生产能力,新增销售收入2亿元/年,新增利润2629万元/年。
盈利预测和估值公司2013年的计划营收为13亿元,营业成本在8.2亿以内,期间费用在1.8亿元以内。我们认为,在年中经济复苏和新能源产品占比提升的共同影响下,公司2013年的营收和毛利率望明显好于预期。我们预测公司2013-2015年的EPS分别为1.18元、1.45元和1.67元,年均复合增速为15.84%。当前股价对应公司2013-2015预期业绩的PE水平分别为15.78、12.84和11.45倍,估值水平相对业绩增长前景较为偏低,我们给予公司“增持”评级。
风险提示宏观经济复苏缓慢、新能源市场成长弱于预期。
