在财务核查风暴中丧失了IPO机会，又有强烈融资愿景的文化传媒类公司如今成了并购市场上的香饽饽。近来，长城影视借壳江苏宏宝(002071,股吧)、华夏视觉和汉华易美借壳远东股份(000681,股吧)、华谊兄弟收购张国立旗下影视制作公司70%股权等，均成为业界关注的焦点。并购已成为传媒行业上涨的强大动力。我们认为外延式并购仍是主线，并成为传媒巨头崛起重要路径。
借鉴欧美发达国家的经验，我们认为，中国传媒行业的市场集中度将会经历一个快速提高的过程。中国传媒行业规模增速高、行业集中度低的特点，将使并购价值创造能力得到全面体现。随着手游行业的爆发，智能终端手游中的优质公司标的成为被并购的主要方向，与收购方可以形成有效业务协同，形成产业链上下游拓展，以及助力传统媒体公司实现新媒体转型，我们认为未来一段时间游戏行业并购仍将保持热度，投资者可积极关注布局游戏产业链的行业龙头。
新媒体成长股跨越周期，我们可以从商业模式、行业地位、财务追随与事件催化等方面来对市场空间进行积极把握。目前国内市场的新媒体成长公司，市值接近或超过200亿人民币的有蓝色光标(300058,股吧)、百视通(600637,股吧)、华谊兄弟、乐视网(300104,股吧)、奥飞动漫(002292,股吧)、华策影视(300133,股吧)、掌趣科技(300315,股吧)等。以上公司在成为行业领先者，并进一步发展成为具有影响力的大型文化传媒集团的过程中，需要拥有大体量的规模作为支撑，我们看好市值在150亿~300亿元人民币区间的成长型公司在这一阶段所享受的基于成长而带来的估值红利。
同时，传统媒体向新媒体积极转型，将导致传媒行业迎来二次改革。我们认为当前改革的背景，为出版产业长期发展提供了价值提升动力，而实质受益个股更应该具备：（1）公司具备国有背景且市场化程度高；（2）公司应该在区域内具有独特性和唯一性；（3）公司应该具有较强资金实力；（4）公司具备从稳健资产向弹性资产兼容的商业模式。
近期，市场的一个明显特点是地缘政治与短期市场政策热点冲击板块调整，鉴于传媒文化板块尤其是新媒体板块具有朝阳行业的成长性，以及市场行业横向比较与传媒事件持续触发，我们维持传媒行业“强于大市”的评级。中线仍继续坚持成长股是投资主线的观点，投资者可关注的中线成长股标的有蓝色光标、百视通、华谊兄弟、掌趣科技、乐视网、人民网(603000,股吧)、华录百纳(300291,股吧)等。
我们认为，板块明显的回调应该是投资人建仓的机会。随着新媒体股价持续走高，在政策与事件预期的叠加下，传媒转型价值股投资价值逐步显现，我们认为投资者可以逢低逐步配置制度变革与业态完善转型的价值股，如博瑞传播、凤凰传媒(601928,股吧)、中南传媒(601098,股吧)等。 （作者系中信证券(600030,股吧)分析师）
