中国储能网讯：7月纯电动乘用车产销增长强劲，PHEV乘用车产销超预期；长安、北汽、海马拟于2025年停售传统燃油车。我们预计，2018年我国新能源汽车产量将达到117.3万辆。
7月新能源汽车产销延续高增长
据中国汽车工业协会统计，2018年7月新能源汽车产销量分别为9.0万辆、8.4万辆，同比增长53.6%、47.7%，环比分别增长5.5%、下降0.9%；1-7月累计产销量分别为50.4万辆、49.6万辆，同比增长85.0%、97.1%。2018年以来各月份的产销统计如图1所示。
纯电动乘用车在2018年以来的新能源汽车产销量中占比最大。1-7月，我国纯电动乘用车产销量分别为为31.6万辆、30.9万辆，分别占当期新能源汽车产销总量的62.7%、62.3%，如图2、图3所示。其中，7月纯电动乘用车产销量分别为5.7万辆、5.0万辆，占当期新能源汽车产销总量的63.33%、59.52%。
纯电动乘用车产销增长强劲
纯电动乘用车产销符合预期，增长强劲。7月产量5.7万辆，同比增长65.0%，环比增长10.3%；1-7月累计产量31.6万辆，同比增长74.7%。我们预计全年产量72万辆，同比增长50.6%，且存在超预期可能。
根据乘联会统计数据，2018年7月的纯电动乘用车市场（如图4 所示）中，比亚迪元EV车型销量领跑，售出4,174辆；受补贴政策调整等因素影响，此前的明星车型北汽EC系列的销量走弱，仅售出500辆。
1-7月纯电动乘用车市场累计销量位于前列的车型有：北汽EC系列，4.04万辆；奇瑞eQ，2.24 万辆；江淮iEV6E，2.22万辆；比亚迪e5，1.97万辆；江铃E200，1.94 万辆。我们据此测算，这5款车型合计销量为10.5万辆，占纯电动乘用车总销量的40.3%，如图5 所示。
7月纯电动乘用车市场中，销量份额在5%及以上的有9款车型，其合计份额达到56%。根据公开信息，这9款热销车型的单车带电量算术平均值为39.46kWh，5款车型的带电量超过40kWh。我们认为，2018版补贴新政对纯电动乘用车长续航化的引导，已在终端销售市场初步得以显现。综合考虑上半年补贴政策过渡期等因素，我们预计，2018年纯电动乘用车市场的平均配套电池容量将达到33kWh/辆以上，2019年有望超过38kWh/辆。
PHEV乘用车产销超预期
据中汽协发布的数据，PHEV（插电式混合动力）乘用车7月产销量分别为2.2万辆、2.3万辆，同比增长1.01倍、1.19倍；1-7月累计产销量分别为11.8万辆、11.9万辆，同比增长1.68倍、1.82倍。
另据乘联会的统计数据，1-7月，比亚迪-秦、比亚迪-宋DM、荣威i6、荣威eRX5分别售出2.70万辆、2.36万辆、1.90万辆、1.56万辆，我们据此测算，这4款车型合计销量为8.52万辆，占PHEV乘用车总销量7成以上，如图6所示。
PHEV商用车7月产销为0；纯电动商用车7月产量1.1万辆，同比下降10.5%，1-7月累计产量6.6万辆，同比增长54.9%，但低于我们此前预期。我们推测，补贴调整的影响较大。比如，2018版PHEV客车单车国补上限较旧版下调50%~51.1%。
长安、北汽、海马2025年拟停售传统燃油车
据媒体报道，长安汽车、北汽集团和海马汽车近期宣布，将于2025年停售传统燃油车（或不含高效内燃机汽车）。其中，长安与北汽1-7月乘用车销量在本土品牌中分别排名第3名、第7名，销量分别为59.3万辆、32.2万辆，如图7所示。据乘联会统计数据，它们的新能源汽车销量分别为1.26万辆、6.67万辆，在各自乘用车总销量中的占比分别为2.12%、20.7%，仍有很大的提高空间。
我们认为，若上述车企转型计划推进顺利，将从供给侧推动新能源汽车市场的发展。
总的来说，2018年1-7月，在以燃油车为主的中国乘用车市场中，外资车系仍占主流，合计份额为57%。其中，德系、日系占比居前，份额分别为21.3%和18.1%，如图8所示。由此可见，如果未来外资车企发力中国新能源乘用车市场，将进一步加快乘用车电动化趋势。
我国新能源汽车产销预测更新
据中汽协统计，2017年，我国新能源汽车产量为79.4万辆，同比增长53.8%，占当年汽车行业总产量（2,902万辆）的比例却仅为2.74%。我们认为，新能源汽车市场尚处于发展早期，未来受益政策推动、科技创新，产业快速成长的势头未来仍将持续十年甚至几十年。我们更新预测，预计2018～2020年，我国新能源汽车产量将分别达到117.3万辆、148.6万辆、200万辆（原预测为110.8万辆、147.4万辆、200万辆），保持快速增长势头，如图9所示。
我们判断，纯电动乘用车将成为未来新能源汽车市场的重要增量，预计2020年产量将达到135.50万辆，约占当年新能源汽车总产量的2/3，自2017年的年均复合增速为41.5%。2014-2020年中国新能源汽车产量结构如图10所示。
相应地，我们更新测算，预计2018-2020年，我国动力电池市场需求分别为47.89GWh、65.51GWh、88.03GWh，同比增速分别为47.3%、36.8%、34.4%，如图11所示。
投资建议
我们预计，2018年我国新能源汽车产量将达到117.3万辆（含纯电动乘用车72万辆）；动力电池市场需求为47.89GWh，同比增长47.3%。二级市场方面，建议当下重点关注中报业绩预增确定性较强、幅度较大的钴资源板块，标的有寒锐钴业等；长期关注在动力锂电产业链具有较强竞争优势的标的，如：当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科。
风险提示
新能源汽车推广或不达预期，新科技产业化存在一定程度的试错风险；一些产业链环节（如锂离子电池制造）受补贴退坡传导、竞争加剧等因素影响，降价较明显，对相关企业盈利或造成一定程度的冲击。
