中国储能网讯：“城里的人想出去，城外的人想进来”。这是钱钟书《围城》扉页的一句话，此时用于特斯拉和蔚来再贴切不过。2010年6月，特斯拉在一批投行的簇拥下登陆纳斯达克，IPO发行价17美元，净募集资金1.84亿美元。8年过去了，特斯拉却提出了私有化的想法；在特斯拉董事长兼CEO埃隆·马斯克透露私有化想法之前，当年簇拥过特斯拉的一些投行又来捧场蔚来汽车，谋划在美国上市，计划通过IPO募集最多不超过18亿美元的资金。
谋求公司上市是很多企业家的梦想，当年特斯拉努力过，如今却想退市，什么样的内心煎熬才让马斯克下了这么大的决心？特斯拉想退市对正在谋划上市的蔚来会有什么影响？
■特斯拉利空持续不断
马斯克曾在推文中写道：“作为一家上市公司，我们遭受到股价的大幅波动，这为每一位在特斯拉工作的员工，也是特斯拉的股东，带来了干扰。成为上市公司还意味着为了应对季度财报，特斯拉将面临着为每一个季度做决策的压力，但这些决策长期看不一定是对的。”
为了调动员工的积极性，美国很多高科技企业普遍给予员工股票期权。特斯拉同样如此，但股价的大幅波动，让拥有股票期权的人面临着无法行权获益的尴尬。
另外，美国证券市场要求每家上市企业每个季度披露一次报表，披露的报表对股价有巨大影响。上市公司季报、年报数据如果能够超过预期，股票价格则会上涨，否则，则会应声下跌。为了让报表好看，特斯拉不得不牺牲长期利益，采取更多的措施促进短期销量提升。但事实上，像特斯拉这样的新生企业，既要考虑近期利益，更要谋划长远发展。
《中国汽车报》记者注意到，特斯拉的销量很有规律，例如，2017年3月、6月、9月和12月的销量明显高于当季前2个月的销量。特斯拉中国公司某前员工告诉《中国汽车报》记者，这一销量规律的出现是企业为了迎合证券市场进行短期促销的结果，特斯拉的行为类似我国汽车企业为了冲量而压库的做法。
在我国，经销商对整车企业的压库颇有怨言，而压库也被称为万恶之源。特斯拉每个季度一次的冲量行为确实不利于企业中长期营销规划。据了解，特斯拉与传统车企不同，采用直销模式，直接面对的是用户，因不能对用户采取硬性要求，只能设法促成他们尽快提车。对此，特斯拉采用的办法是增加电话联系的频次，不过这一方法并不益于维护好客户关系。
近年来，补贴的下滑和产品销量的不理想，也让利空消息持续围绕着特斯拉，这也给了做空者可趁之机，一旦做空者得逞，马斯克及其他投资者将无法承受市值蒸发带来的损失。这或许是马斯克想退市的根本原因。
据了解，为促进电动汽车发展，美国对电动汽车也实施额外补贴，当企业总销量在20万辆以内时，特斯拉每出售1辆电动汽车，就可得到美国联邦政府7500美元补贴，此外美国部分州还会提供额外补贴。超出20万辆后，政府将会缩减乃至取消补贴。据外媒报道，特斯拉公司已经对外证实，迄今为止电动汽车累计销量已经突破了20万辆。也就是说，2019年上半年，购买特斯拉产品的消费者只能享受到3750美元的补贴，同年下半年则降为1875美元。补贴大幅度下降以至于取消，导致特斯拉Model X车型对消费者的吸引力下降。
为了加快融入市场，特斯拉推出了平民化的Model 3车型，与此前车型使用18650型电池不同，Model 3使用21700型电池，大幅度提升了能量密度。但是，这是一款新型电池，有很多技术要求还没有完全被掌握。有业内专家告诉《中国汽车报》记者，动力电池从18650型变为21700型并不是简单增大尺寸那么容易，技术的不确定性会导致21700型电池的合格率降低，这应该是Model 3产量不理想的根本原因。而这也将会影响企业利润，进而为做空者提供了机会。
■退市的成本有多大？
有专家称，暂时退市可以把利空化为无形，让特斯拉获得宝贵的喘息机会，等待时机成熟再上市。马斯克在公开信中说，在未来，一旦特斯拉进入缓慢增长、更为可预期增长的周期时，再回归上市将显得更加合理。
马斯克的算盘打得很精，一旦退市成功，一切将有可能按照马斯克的预想轨迹前行。但同时，马斯克需要筹集到足够的退市资金。按照马斯克给出的420美元的股价报价来计算，需要支付的退市成本将达到720亿美元，这显然是一笔不菲的数额。不过，考虑特斯拉的股东结构，有些股东并不会出售股权，那么一旦公司退市成功后，这些股东将成为私有化后的特斯拉的股东，总体来看，特斯拉私有化并不需要支付这么多的资金。
记者查询特斯拉的报表发现，在主要股东栏中，机构持股占有50.85％，不乏全球著名投资机构；共同基金持股占15.25％，粗略估计两者所占比例达到66.1％，也就是说，真正的流通股大约只占33.9％，这一部分才是特斯拉私有化的真正成本。
马斯克在一篇博文中也称，根据他的估计，2/3的股东将“滚动”他们的期权，继续投资私有化的特斯拉，而不是兑现。按照这个比例计算，特斯拉私有化大约需要240亿美元，远低于720亿美元，大大降低了私有化的难度。
从公告中可以看到，尽管特斯拉遭遇做空，大多数机构和基金并没有减持，反而继续加仓。2018年3月31日的季报显示，投资机构摩根斯坦利在所有的机构中加仓幅度最大，高达62.73％。这表明机构、基金投资者与特斯拉和马斯克坚定地站在一起，对抗做空者。
马斯克曾披露特斯拉私有化的资金有保障，称将近两年前，沙特主权财富公共投资基金（PIF）已经多次接触他，讨论投资特斯拉，支持私有化。然而，据路透社报道，PIF正在与特斯拉的竞争对手之一Lucid Motors展开相关投资磋商。
失去了PIF，马斯克又找到了新的投资者。马斯克称，在给出特斯拉私有化的提议方面，正与金融顾问银湖资本（Silver Lake）、高盛以及法律顾问Wachtell、Lipton等合作。
据分析，特斯拉私有化的交易结构类似于杠杆收购，参与交易服务的各方将获得不菲的收益，特斯拉的顾问可以获利9000万～1.2亿美元，投资者顾问可以赚取3000万～5000万美元，潜在的债务融资费用将达到5亿美元。
■特斯拉谋退市会否影响蔚来上市
在特斯拉退市闹得沸沸扬扬的同时，蔚来却在谋求快速上市，并已经提交招股说明书。此次谋求上市，蔚来的目的很明确：融资。
据了解，蔚来已经过6轮股权融资约获得145亿元。不过，蔚来融资速度快，烧钱的速度更快。截止到2018年6月30日，蔚来在2016年、2017年、2018上半年的净亏损分别为25.733亿元、50.212亿元和33.255亿元，总计亏损109.2亿元。
与此同时，蔚来目前共交付产品只有481辆，此前融资的金额已消耗得所剩不多，而要完成更多的订单交付必须再融资。然而，蔚来已进行6轮融资，某投行界人士告诉《中国汽车报》记者，在经历了6轮融资之后，民间资本已“玩不动了”，蔚来必须到公募市场融资，此前的美团、趣店等均是如此。
蔚来此前曾预计，2018年将亏损51亿元，也就是说，剩余的资金坚持到年底将消耗殆尽，不上市融资企业肯定无法生存。
不过，在蔚来谋求上市的这一关键节点上，特斯拉却提出了私有化的想法，这对蔚来上市有什么影响？对此，记者采访了多位投行专家。
特斯拉上市时募集了1.84亿美元，而蔚来则要募集18亿美元，几乎是特斯拉的10倍。不少投行人士认为实现这一融资额的难度不小，这或许也是蔚来汽车邀请8家著名投资机构集体操作上市交易的原因之一。“8家著名投资机构都来操盘，这种案例并不多见。”某投行专家说。
此外，特斯拉的表现或许也将影响蔚来的上市之路。特斯拉自从成立以来，一直处于亏损状态，15年来都没有实现盈利。有投行人士认为，特斯拉的技术水平高于蔚来，品牌效应也比蔚来强，特斯拉经历了15年时间尚且无法盈利，蔚来的盈利期更无法想象。特斯拉一旦退市或许会让外界对蔚来的前景产生担忧。
不过，另有投行人士却持乐观态度，他认为，电动汽车是未来一段时间汽车产业的发展方向，大部分投资者也看好这一领域的发展，可以说，他们是电动汽车的“铁粉”，特斯拉退市后，证券市场上就没有耀眼的电动车企值得投资，蔚来上市正好填补了这一空白。
目前，特斯拉还没有成功退市，蔚来也仅仅提交了招股说明书。但不管怎样，特斯拉为蔚来提供了前车之鉴，上市不仅可以融资续命，也将影响，甚或左右企业未来的战略选择。
