中国储能网讯：1、鑫龙电器公司非公开增发情况点评报告：定增收官，蓄势待发

    鑫龙电器 002298 电力设备行业

    研究机构：浙商证券分析师：史海昇 撰写日期：2012-07-18

    投资要点：公司本次定向增发情况公司2012年7月18日发布了《安徽鑫龙电器股份有限公司非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，公告显示本次发行基本情况如下：股票种类：人民币普通股（A 股）发行数量：7,886.90万股发行价格：6.72元/股募集资金总额：529,999,680.00元募集资金净额：515,510,623.51元本次发行未使公司控制权发生变化。本次非公开发行前，束龙胜先生直接持有公司97,467,346股，占总股本的29.54%,并通过芜湖市鑫诚科技投资有限公司间接持有公司11.13%的股份，合计持有股份占公司总股本的 40.67%。本次非公开发行股票数量7,886.90万股，发行后束龙胜合计持股比例下降为32.82%,仍处于相对控股地位。

    增发对象锁定期 12个月。本次非公开发行完成后，本公司新增7,886.90万股，将于2012年7月19日在深圳证券交易所上市。本次发行的股份自2012年7月19日起12个月内不得转让。

    2、国电南自：费用较高导致业绩低于预期，合资公司或将进一步摊薄利润

    国电南自 600268 电力设备行业

    研究机构：申银万国证券 分析师：齐琦 撰写日期：2012-04-24

    费用较高导致一季度业绩低于预期。一季度营业收入5.4亿元，同比增长34%,公司归属上市股东净利润亏损3456万，较去年同期的192万大幅下滑，主要是成本和费用增长较快，营业成本同比增长44%,营业费用达1.05亿元，同比增长50%,管理费用9097万同比增长30%,费用较高导致业绩同比大幅下滑，此外与ABB的合资公司摊薄公司净利润导致业绩低于预期。

    公司管理费用和财务费用一直较高或将影响公司全年业绩。公司2011年全年管理费用达2.8亿元，同比增长40%,一季度依然保持高位；财务费用2011年全年达1.7亿元，同比增长132%,超出市场预期，主要由于公司去年快速扩张导致财务费用大幅增长，虽然公司管理层今年将专注主营，预计今年财务费用将依然较高，管理和财务费用或将影响全年的主营利润。

    公司订单充足。2011年全年新增订单达45.54亿元（不含17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目），预计公司结转到2012年的订单超过20亿元，目前公司订单充足，但由于公司历史包袱重，单位人员产值低，净利率较低。

    与ABB合资公司长期来看有利于公司业务发展和国际市场开拓，短期摊薄公司股东利润。公司与ABB成立合资公司主要是利用ABB在电网自动化领域的优势并开拓国际市场，但公司以较好的资产"国电南自自动化公司"和"国电南自城乡电网自动化公司"注入合资公司占51%股权，短期内或将摊薄上市公司股东利润，长期有利于公司自动化业务发展和国际市场开拓。

    调整盈利预测。我们预计公司12-14年营业收入为39.9亿、51亿和64.6亿元，考虑合资公司短期对利润摊薄的影响，预计EPS分别为0.22 元，0.29元和0.36元，目前股价相当于12年41倍PE,考虑公司产品在行业中的地位以及公司的长期发展前景，维持增持评级。

    3、国电南瑞：步入稳速发展车道

    国电南瑞 600406 电力设备行业

    研究机构：华泰证券 分析师：王海生撰写日期：2012-07-09

    公司基本面运营良好，目前已顺利步入稳速发展时期。2012年，公司计划新签订单同比增21.9%至88亿元，计划实现营业收入同比增30%至 60.68亿元，计划实现净利润同比增30%至11.12亿元。我们推测，年内实现上述目标为大概率事件，且存在一定超预期空间。

    调度业务仍处景气期。公司凭借雄厚的技术实力，成为国家电网公司（简称"国网"）新一代智能调度系统的行业推动者。从目前的覆盖程度来看，电网调度自动化市场未来仍较大发展空间，利好公司相关业务的发展。

    电网外市场景气低预期对公司整体业绩的负面传导有限。今年上半年，部分非电网类工程项目投运、招标进度放缓，或影响公司同期部分业务收入确认与订单签订。但是，这对公司全年业绩影响有限，因为：1）据公开数据测算，非电网类业务对公司收入的贡献仅约3成；2）轨道交通类项目交货周期较长（通常2~3 年），对本年度收入确认影响甚小；3）下半年市场存在情况好转的可能；4）来自电网客户的订单和收入同比仍有增长，起到一定业绩对冲作用。

    海外业务或成未来看点：1）国网近期持续扩张海外运营和工程业务，为公司"借船出海"创造了便利条件；2）公司海外市场积累扎实，成功完成苏丹国调、菲律宾国调等多项高端项目；3）近期加拿大、巴西等国政商界人士频访公司，有助增加公司的国际影响力。

    投资建议：当前股本摊薄下，公司12、13年预计分别实现EPS0.76元、0.96元，对应P/E分别为21.9倍、17.3倍，建议"增持"。风险提示：1）未来市场景气度或低预期；2）软件退税政策未来或存变动风险。

    4、攀钢钒钛   点评报告：矿石价格下跌与汇兑收益下降，2季度业绩环比大幅下滑

    攀钢钒钛 000629 钢铁行业

    研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞撰写日期：2012-07-13

    铁矿石部分，价格下跌导致鞍千矿业和攀钢矿业利润下降：产量方面，目前公司铁矿石业务贡献主要来自攀钢矿业与鞍千矿业。攀钢矿业2季度共生产铁精矿 259.92万吨，环比1季度的242.28万吨略有增长。总体来看，公司2季度铁精粉产量环比略有增加但幅度有限。在矿价持续下跌的情况下，预计攀钢矿业和鞍千矿业净利润均有所下降，尤其鞍千矿业下降幅度可能较大。

    钒钛部分，钒钛制品价格下跌，利润同样有所下降：钒制品方面，上半年累计生产五氧化二钒738吨、三氧化二钒8360吨、钒铁7848吨、钒氮合金2017吨，完成半年度生产目标。从价格方面来看，钒制品延续了1季度的下跌趋势，预计钒制品盈利情况同样并不乐观。

    钛业务方面，上半年钛精矿产量26.42万吨，其中2季度钛精矿产量为13.47万吨，环比1季度小幅增长。价格方面，钛精矿价格3月中旬开始持续下跌，四川地区钛精矿2季度均价环比下跌14.17%。同时，2季度钛白粉价格环比均有所下跌。由于价格下跌幅度较大，预计公司钛业务利润环比也有小幅下降。

    总体来看，在铁精粉与钛制品价格下跌的影响下，2季度净利润出现环比下滑基本在情理之中。不过，环比降幅如此之大却在意料之外，除了主营之外，不排除其他因素影响2季度业绩的可能性：考虑到2季度澳元兑人民币汇率大幅贬值且贬值幅度略大于1季度的升值幅度，我们预计2季度公司海外资产汇兑损益可能下降为负。

    化身资源龙头，期待资源掌控量继续上台阶：资产置换方案和本次收购方案完成后，公司铁精矿产能将达到两千万吨级别。随着卡拉拉矿区的逐步投产、可能潜在的新资源的陆续发现，以及鞍钢矿业后续继续兑现承诺的注入，公司资源掌控量有望继续扩大。不考虑齐大山资产注入影响，按转增后股本简单测算新公司2012、2013年业绩分别为0.27元和0.40元，维持"推荐"评级。

    5、兰太实业   600328 基础化工业

    研究机构：光大证券 分析师：程磊，张力扬，王席鑫 撰写日期：2011-08-01

    公司经营拐点已现，给予"买入"评级，目标价20元：公司手握两大盐湖资源，其中柯柯盐湖开发将向综合利用钾肥、镁盐等方向发展。

    短期看，公司青海100万吨/年纯碱项目及内蒙煤炭项目即将开始贡献业绩；另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市平台，资本运作空间巨大。长期看，核级钠不再是概念，逐步成为现实，每160万千瓦示范快堆核电站可贡献业绩约0.37元/股。

    预计公司11-13年的EPS分别为0.25/0.99/1.35元。考虑到公司的资源属性、经营拐点已现，可给予一定的估值溢价；而且公司12年开始迎来爆发式发展，可参考12年业绩进行估值，我们给予公司"买入"的投资评级，目标价20元。

    6、奥克股份  跟踪报告：聚醚稳定增长，切割液萎缩，调低盈利预测

    奥克股份 300082 基础化工业

    研究机构：浙商证券 分析师：范飞 撰写日期：2012-07-04

    盈利预测与投资评级

    鉴于目前的行业情况，我们调低了公司的盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.48,0.57,0.61元，估值为27,22和21倍，维持增持评级。 

    7、成飞集成  参与杭州电动车租赁公告点评：试水租赁意义非凡

    成飞集成 002190 机械行业

    研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰 撰写日期：2012-07-18

    盈利预测与投资建议

    不考虑杭州项目我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.24元、0.29元，对应PE,47.81倍、40.83倍，考虑杭州项目贡献EPS分别为0.27元、0.38元，对应PE43.22倍、30.71倍，维持对公司推荐的投资评级评级。

    投资风险

    1、杭州项目进度不达预期。

    8、比亚迪  深度报告：传统汽车新车型放量，新能源汽车起航

    比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业

    研究机构：民生证券 分析师：于特，刘芬 撰写日期：2012-05-25

    "谨慎推荐评级"

    公司从2011年3季度开始大幅计提减值准备，2012年1季度资产减值损失为2亿元，造成公司利润大幅下滑，主要是太阳能电池存货中原材料减值准备计提损失导致，预计2012年资产减值损失将达6亿元，将影响EPS为0.21元。不考虑资产减值损失，预计2012-2014年EPS分别为 0.69/0.88/1.20元。

    扣除资产减值损失，预计2012-2014年净利润CAGR达到25.26%,EPS分别为0.48/0.83/1.16元。我们认为2012年是公司汽车业务的拐点，传统汽车新车上量，新能源汽车开始贡献业绩。给予"谨慎推荐"评级。

    风险提示：新车市场需求及经营情况低于预期；汽车景气周期持续下滑。

    9、科力远 （重大资产重组预案点评）：收购稀土分离企业，向上游延伸产业链

    科力远 600478 批发和零售贸易

    研究机构：安信证券 分析师：刘军，谭志勇 撰写日期：2012-06-07

    增发收购湖南鸿源稀土100%股权：公司拟向曹佑民定向发行股份购买其持有的鸿源稀土80%股权，同时，本公司拟向除科力远控股和钟发平之外的不超过 10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金金额不超过本次交易总金额的25%,配套资金中一部分用于购买曹佑民持有的剩余鸿源稀土20%股权，剩余配套资金用于补充流动资金。重组完成后，本公司持有鸿源稀土100%股权。

    鸿源稀土业务优势明显：鸿源稀土已成为中国南方规模较大的稀土材料生产、出口基地之一，集南北方稀土分立冶炼技术优势、深加工、科研为一体的综合性稀土企业。鸿源稀土年可生产高纯稀土氧化物及盐类产品3,500吨，配套稀土金属600吨。在国家严控全国稀土行业生产计划量和出口配额量的情况下，鸿源稀土由于有多年生产、经营积累的条件，均获得了国家下达的生产计划和出口配额，尤其获得批准的出口配额数量近几年一直较为稳定，并且在全国近30家稀土生产企业处于获得稀土配额较多的企业之一。

    向上游延伸产业链迈出关键一步：稀土是镍氢电池的重要的原材料之一，目前稀土材料在镍氢动力电池负极所用的储氢合金材料的成本中占有50%以上的比例。科力远收购鸿源稀土后，使上市公司向产业链上游拓展。在稀土加工分离基础上，向镍氢电池负极片材料作进一步的延伸，提高上市公司主营电池产品的市场竞争力。由于日本采购稀土价格上涨较快，供应紧缺。公司收购的日本湘南工厂相对其竞争对手获得稀土的能力较弱，使日本湘南工厂在电池成本以及供应链安全方面弱于竞争对手，影响了湘南工厂的竞争力。通过本次交易，科力远将拥有稀土生产加工能力和出口配额，为日本湘南工厂以及国内新能源电动汽车的发展提供了原材料支持，有利于公司新能源业务的发展。

    提高评级和目标价：鉴于此次收购为公司未来的发展奠定了基础，同时盈利能力提升显着，我们提高评级至买入-B,预计2012、2013、2014年的每股收益为0.14、0.51、0.63元。考虑增发摊薄后，2013、2014年的摊薄每股收益为0.42、0.53元。提升12个月目标价至25元。

    风险提示：本次重组进展不顺利

    10、中航三鑫   调研简报：资源、技术储备保障特玻业务稳步推进

   中航三鑫 002163 非金属类建材业

    研究机构：民生证券 分析师：王小勇 撰写日期：2012-01-09

    公司以幕墙工程为基础，积极向特玻领域转型，同时重视人才和资源的储备，因此我们看好公司长期的发展。我们预测公司2011-2013年公司建筑装饰业收入分别为17.9亿元、20.6亿元和22.6亿元；加工制造业收入分别为8亿元、9.2亿元和10亿元；玻璃深加工收入分别为3亿元、3.6亿元和3.8亿元；特玻材料收入分别为6亿元、8.4亿元和11.8亿元；2011-2013年公司销售收入预计为34.9亿元、41.8亿元和48.3亿元，同比增加50%、20%和16%;归属于母公司的净利润分别为0.77亿元、2.05亿元和3.31亿元，同比增加20%、66%和61%,对应的 EPS分别为0.10元、0.26元和0.41元，给予"谨慎推荐"评级。