近期电力行业上市公司陆续发布半年报告，享能汇在沪深A股市场中的上市公司电力板块中的75家企业中，除去剔除的4家ST企业，在剩下的71家企业中分别选取水电企业:国投电力、火电企业：华电国际各一家，对比其半年报经营情况。

上半年火电行业受到用电量变化的影响，用电量需求增速放缓、水电挤占等，上半年火电发电量同比仅增长 0.2%（去年同期增速 8.0%、全年 6.0%），利用小时同比下降60小时。同时上半年火电企业的利润的改善很多得益于煤炭价格的变化。

与火电不同，上半年水电企业在核电、风电利用小时同比下降的情况下，上半年全国水电利用小时同比增加 169小时。上半年长江电力、华能水电和国投电力水电发电量分别增长5%、57%和7.5%。大水电公司中报业绩均呈现稳中有增的趋势。

国投电力

国投电力从装机结构来看，是一家以水电为主、水火并存、风光为补的综合电力上市公司，水电控股装机为1676 万千瓦，处于行业领先位置。

国投电力从盈利能力来看，该企业主要以水电为主的电源结构优势明显，经济效益和社会效益比较突出。国投电力发布2019年半年报显示。2019上半年公司营业收入196亿元，同比增长10.3%，净利润41.93亿元，同比增长41.03%。

经营情况：

2019上半年，国投电力控股企业累计完成发电量725.09亿千瓦时、上网电量702.43亿千瓦时，与去年同比分别增长11.29%和11.28%。平均上网电价0.312元/千瓦时，同比减少3.16％。

2019上半年国投电力实现营业收入196.09亿元，同比提高10.25%。上半年营业成本118.40亿元，同比增加7.77%。截至2019年6月30日，国投电力总资产2,229.02亿元，较期初增加21.93亿元。总负债1,534.44亿元，较期初增加29.19亿元。报告期末资产负债率68.84%，较上年期末增加0.64%。归属于上市公司股东的净资产381.05元，较上年期末提高1.10%。年内实现归属于上市公司股东的净利润22.76亿元，同比提高44.92%。实现基本每股收益0.3204元，同比提高38.46%。

国投电力水电火电发电量均提升

上半年国投电力公司发电量725亿千瓦时，同比增长11.3%。其中水电、火电发电量分别同比增长7.5%、14.3%。电价方面，上半年公司境内平均上网电价0.312元/千瓦时，同比下滑3.2%。但2019第二季度国投电力境内电价同比提升0.6%，环比增长2.9%。

雅砻江水电盈利下滑，火电盈利增长

受电价政策等因素影响，上半年雅砻江水电贡献归母净利润12.0亿元，同比减少1.2亿元，同比下滑8.8%。其他水电机组贡献归母净利润为10.8亿元，起到了提高企业业绩的作用。在水电方面，2019年上半年国投电力大朝山电量、电价同比增速亮眼，贡献权益净利润为1.5亿元，同比大幅增长119%。在火电方面，受益于煤价下行，2019年上半年国投电力控股多家公司盈利同比提升，比如国投宣城电厂同比扭亏、靖远二电厂同比减亏。

目前国投电力面临的潜在经营风险

水电的开工建设、境内外项目的开发拓展需要大量资金支持，会给水电企业造成一定的资金平衡压力；国投电力资产负债率相对较高，利率的变化将直接影响公司的债务成本。

水电占比高的企业，水电的生产经营情况对公司盈利有重要影响。水电从自然特性上受气候的影响较大。国投电力运营的水电机组分布在四川、云南、甘肃等不同区域和流域，极端气候和来水不稳定会对公司水电发电量产生影响。公司在建的水电机组多处于偏远山区，雨季可能受到泥石流等自然灾害的影响，给机组投运带来不确定影响。

华电国际

公司发布2019年半年度报告。报告期内公司实现营业收入437.02亿元，较上年同期上升5.21%。营业成本为377.75亿元，较上年同期增长3.81%。净利润21.6亿元，同比上期增长78.5%。

经营情况

华电国际按照国内会计准则财务报告合并口径计算的2019 年上半年累计发电量为1,011.27亿千瓦时，同比2018年同期增长约5.54%。上网电量完成945.36亿千瓦时，比2018 年同期增长约5.66%。发电量及上网电量同比增长的主要原因是本集团新投产机组的电量贡献。报告期内，本公司发电机组的平均利用小时为1,927小时，其中燃煤发电机组的利用小时为2,202小时，供电煤耗为294.92 克/千瓦时，显著低于全国平均水平。

平均利用小时数下滑，发电增量主要为新增机组

上半年，华电国际机组平均利用小时数为1927小时，较2018年同期降低1.03%。新增装机容量359.01万千瓦，其中，燃煤、燃气、风力、光伏机组装机容量分别增加约166/174.6/4.95/13.40万千瓦，截至上半年，公司控股装机容量为合计5354.25万千瓦，同比增长8.66%。公司新增机组的陆续投产，抵消机组利用小时下降的影响。在新增机组的电厂中，华电芜湖新增发电量为12.16亿千瓦时，贡献22.92%的发电增量。华电湖北新增发电量28.26亿千瓦时，贡献53.36%的发电增量。

华电近半机组受所在省份用电量上升影响，改善业绩

华电国际近48%的机组分布在湖北省和山东省，今年上半年，山东省发电量为2736.4亿千瓦时，同比增长9.52%。上半年山东省用电量为3009亿千瓦时，同比增长3.8%。湖北省上半年发电量为1316.6亿千瓦时，同比增长8%，其中火电增长达22.5%，火电上半年累计发电量为675.8亿千瓦时。上半年湖北省用电量1039亿千瓦时，同比增长8.8%，高于全国平均用电量增速（5%）。因为上半年山东省和湖北省用电量较高的需求影响，同时上半年平均上网电价为414.58元/兆瓦时，同比增长1.56%，使得华电的业绩得到保障。

目前华电国际遇到的潜在经营风险主要为

迫于下半年的经济压力，电力需求增长具有不确定性，同时局域内用电收到外部送电的影响，发电利用小时有下降的趋势。在利用小时可能降低、市场电量持续增长的压力下，发电效益面临下降的风险。

考虑到煤炭供需、库存以及长协价格等因素，煤炭价格在未来一段时间仍将保持总体平稳。目前全国煤炭市场供求基本平衡，但存在煤炭运输和进口受限的压力。同时加上国内新《环境保护法》《大气污染防治法》《生态文明体制改革总体方案》《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020 年）》《能源行业加强大气污染防治工作方案》等法规政策的修订和逐步落实，使得电力行业面临全方位、更严格的环保监管。