比亚迪(002594)3月31日晚间披露业绩快报，2019年实现营收1277.39亿元，同比下滑1.78%；归属于上市公司股东的净利润16.12亿元，同比下滑42.03%；每股收益0.5元。参考公司2015年到2018年28亿元、50亿元、41亿元、28亿元的归母净利润规模，比亚迪盈利水平在2019年创出5年来低点，将是大概率事件。

比亚迪去年净利润下滑，此前市场已有预期。在公司2019年第三季度报告中，曾对2019年度的经营业绩预计为：归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降36.19%-43.03%。按照业绩快报最新数据，下滑幅度趋近于预告下限。

营收平稳、盈利下滑，是比亚迪去年财务表现得重要特征。之所以出现一定程度的背离，主要与两方面因素有关。

首先在于行业及政策变化。这一因素突出体现在汽车产业方面。

一方面，受燃油汽车行业的整体需求下降及集团老车型退出市场的影响，年内比亚迪燃油汽车销量亦有所下滑。另一方面，2019年，中国新能源汽车市场迎来有史以来补贴降幅最大的一年，补贴退坡及部分地区提前切换国六标准拖累行业首次出现产量及销量均同比下降，比亚迪集团新能源汽车销量同比亦有所下滑。

手机部件及组装业务同样受到产业波动。2019年，比亚迪集团在移动智能终端市场占有率继续处于领先位置，3D玻璃、陶瓷、塑料以及组装业务均实现不同程度增长，其中3D玻璃、陶瓷以及组装业务表现亮眼。但受行业整体需求波动，金属部件业务收入及盈利于期内有所下滑。

第二个因素则是比亚迪研发费用上升。

在研发投入层面，比亚迪2018年年报曾显示，研发人员数量首度突破3万人大关，达到31090人；研发资金投入也达到85.35亿元。

强研发能力一直被市场认为是比亚迪的护城河之一。经过20多年的研发投入，比亚迪在电动车领域已经打造了围绕三电核心的完善产业链，整车业务也在全球保持领先地位，而且公司的部分产品也被市场认为有望改变行业风向。

以最新推出的刀片电池为例，电池是比亚迪的起家业务，作为其推出的又一款重磅产品，刀片电池此次踩在了动力电池发展的关键节点。磷酸铁锂是比亚迪多年来坚持研发的技术路线，而此次的刀片电池在传统磷酸铁锂电池的基础上，通过结构创新，在成组时可以跳过“模组”，使得体积利用率可相比传统有模组电池包提升50%以上，续航里程已经达到了高能量三元锂电池的同等水平。这意味着，刀片电池能够更好平衡消费者对于新能源车续航里程和安全两大需求，或也将引领磷酸铁锂电池复苏。

虽然面临净利润下滑压力，不过在业绩快报中，比亚迪也对有望成为未来业绩增长点的业务或产品进行了预判。梳理来看，主要包括如下五项。

其一，新能源汽车方面，去年集团分别推出了面向不同消费群体的e系列产品，全面覆盖新能源汽车细分市场，为公司发展贡献新的增长点。

其二，燃油车方面，2019年7月，比亚迪集团推出宋的全新迭代产品宋Pro，连续数月销量破万并持续攀升，成为燃油车业务增长的新引擎。

其三，在城市轨道交通领域，比亚迪继续积极布局并取得一定进展。未来，随着国内外市场项目的开工建设，预计相关业务将为集团带来新的增长空间。

其四，新型智能产品业务方面，集团持续推进与现有客户的合作关系，产品出货量快速提升，业务增长迅速。汽车智能系统方面，除了配套集团全系车型以外，还与国内和海外汽车品牌广泛展开合作，预计未来将成为比亚迪集团新的营收贡献点。

最后，二次充电电池业务方面，比亚迪囊括了锂离子电池和镍电池产品，年内集团旗下传统电池业务实现稳定增长，市场份额持续提升。