进入2020年，晶科能源扩产步履不停。

「能见」获悉，4月14日，晶科能源与上饶经开区签订合作协议，拟在上饶建设 “10GW硅片、10GW电池、10GW组件生产及研发总部项目”。

作为去年全球光伏组件出货冠军，2019年，晶科出货量9.06GW，有83%的产能通过海外市场消化。

而今，在海外成为抗疫主战场后，晶科的持续扩张并依赖国际化战略，或将成为一步险棋。

当前，海外疫情持续蔓延，业内专家预计，2020年海外市场装机量可能比预期下调15GW。

作为“组件制造大国”，中国一直充当着“世界工厂”的角色。整个产业快速发展的同时，也造就了光伏行业的领军企业。

与其他光伏同行不同，晶科能源一直主打国际化。十年来，该公司海外营收占比一直超过50%，并逐年上升。

但突如其来的疫情令形势急剧转变。一家龙头组件厂商的海外销售负责人向「能见」表示，疫情期间，除扩产产能受阻外，海外订单的沟通和交付均受到了不同程度影响。

不过，晶科能源的海外计划却并未作出调整。2020年，晶科能源预计全年组件出货量约为18GW－20GW，比2019年全年的预测高出约4GW－6GW。

这家光伏巨头还乐观地预计，第一季度的太阳能电池组件出货将推迟至第二季度，从而导致第二季度的出货量大幅增加。

然而，晶科能源的期许或难如愿。据「能见」了解，晶科能源在美国、马来西亚、南非等地均有工厂。由于海外组件厂复工情况不容乐观，项目无人安装，部分海外基地恐面临停摆风险。

二季度的订单情况也悬而未决。“5月份订单已经开始砍单了。”有业内人士对「能见」表示，“海外客户砍单，谁出口多谁受影响大。”

重度依赖海外市场，曾经让晶科能源躲过一“劫”。2018年，国内发布“531新政”，这一年海外营收占比高达80%的晶科能源，在国内市场冻结的情况下，依旧游刃有余。

如今，主战场遭受重挫，风险仍在扩散。晶科能源“从第一冲刺第一”的脚步将走向何方？

01

“抢劫晶科”

2020年，晶科能源迎来了首次危机。

3月4日，做空机构博力达斯研究（Bonitas Research）指控在美国纳斯达克上市的晶科能源(JKS.US)财务造假，这份报告轰动了整个光伏圈。

博力达斯称：有证据表明，晶科能源董事长李仙德将公司最有价值的资产私有化，使内部人士受益，因而牺牲了少数股东的利益。

“董事长李仙德‘抢劫’了晶科能源。”报告中称。

同时，博力达斯指出，李仙德骗取外国投资者数十亿美元，并在其对美国证券交易委员会(SEC)的财务报告中加入了虚假销售和利润，从资产负债表中剔除4200万美元的负债，并进行多项未公开的关联方交易。

2019年，晶科能源再次蝉联全球组件出货第一，由此实现“四连冠”。第四次登顶的晶科能源，面对博利达斯的做空“狙击”，第二天便在官网上做出了回应。

晶科能源称，公司了解并仔细审查了Bonitas Research LLC在2020年3月4日发布的沽空报告。基于审查和评估，公司否认报告中提出的指控，认为该报告包含严重错误、未经证实的陈述以及对公司相关事件的误导性结论和解释。

在公告的结尾，晶科能源强调，公司保留对Bonitas Research LLC诉诸法律以及进一步反驳的权利。

但这并未平息这场浩大的风波。

博力达斯报告中提到的“最有价值的资产”指的是晶科电力。2011年，晶科能源成立晶科电力作为光伏电站开发平台，后者或将于2020年在A股上市，并正在寻求高达36亿美元的IPO估值。

2016年10月，李仙德以4.55亿美元的估值从晶科能源手中将晶科电力私有化。如今其在A股的估值，比三年前的身价高出了692%。

巨大的价差令博力达斯怀疑，牵头该事项的李仙德可能从中套利。

李仙德的回应表示他志不在此。在另一份公告中，晶科能源宣布李仙德已经通知该公司，他计划在2020年3月31日之前使用个人资金购买20万股的晶科能源美国存托股票（ADS）。

按照晶科能源股价22美元左右估算，预计李仙德的总计斥资额或达3000余万元人民币。

“我相信，这次股票回购可以表明我对公司增长战略和长期前景的信心。”李仙德说道。

而博力达斯则表示：我们做空晶科(JKS.US)的股票，相信它的股票最终将毫无价值。

在跌宕起伏的光伏行业中，晶科能源具备和强敌一争高下的实力。但成为领军企业，并不意味着前行坦途。

02

内忧外患

即便是李仙德颇为看重的晶科电力，自去年起也一直风波不断。

2019年1月，媒体曝出，晶科电力的发债计划“中止”。上交所显示，晶科电力2018年公开发行的20亿元公司债券项目已“中止”，更新日期为2019年1月23日。

短短一个月，晶科电力又被爆出遭法院列入被执行人（俗称老赖）。此后，晶科电力被终止的发债项目于4月获得通过，但在同月又被指出存在大额关联交易。

2019年11月，晶科电力再次被曝出密集退出多家参股公司，改由一家晶科与国企合资的企业浙晶能源接手。同时，证监会发布1.7万字长文，以59问，对晶科电力提出反馈意见。

一时间，晶科电力的动作备受关注和质疑。

而这一切或许都与其冲刺IPO有关。2018年12月20日，晶科电力向中国证监会递交招股书，拟募资约25亿元，主要用于投资屋顶分布式光伏发电项目建设、应用领跑者项目建设及偿还银行贷款。

招股书显示，晶科电力拥有电站数量由2015年末的99座增至2018年6月末的343座，总并网装机规模由2015年末695.91MW增至2018年6月末的3019.64MW，均翻两番有余，在全国民营光伏运营企业中排名第二。

晶科电力很快领教了企业前行的艰难。在补贴滑坡、电价下降以及补贴拖欠等一系列因素影响下，晶科电力开始陷入资金流转不畅、财务成本增加的困境。

招股书显示，2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，晶科电力合并资产负债率分别为73.80%、83.47%、78.95%和78.96%，资产负债率均在70%以上，远超行业平均水平。

重压之下，晶科电力筹划A股上市，并于今年1月9日成功过会。

制图/饱饱

资金危机刚刚有望缓解，持续恶化的海外疫情再度搅乱了晶科能源的棋局。

光大证券认为，由于组件到港后检疫以及当地物流运输等问题，使得组件及时到位有一定困难。如果海外疫情迟迟无法有效控制，光伏海外需求的影响将进一步加深。

业内专家指出：“由于疫情的影响，日本和韩国出现了订单延迟的情况，东南亚近期出现了物流的停止，中东地区目前疫情较严重，但是项目的进展只有一些招投标的延迟。比较严重的欧洲，内陆的物流水平已经降到正常状态30%以下，影响光伏组件的分销。”

这些恰恰正是晶科能源倚重的市场。晶科能源海外版图巨大，其业务涵盖美国，日本，德国，英国，智利，南非，印度，墨西哥，巴西，阿联酋，意大利，西班牙，法国，比利时等国。

晶科首席市场分析师则认为：“同比来说可能新签订单的速率没有预期好，但是不至于超预期得差，海外疫情3月中旬左右才开始严重起来，部分新增订单还需要半个月的时间才有反应。”

如今，国内产能过剩，国外需求受阻，晶科在上饶宣布扩充的“3个10GW”产能，在海外疫情尚未缓解的情势下，或将消化不良。

不知不觉中，李仙德的脚下已布满惊雷。

2016年，晶科电力私有化，晶科能源也首次拿下全球光伏组件出货量冠军。彼时，李仙德写下：“沙上有印，光中留影。未来20年变化会更快，甚至都没有时间给你去期望和想象。”

这或许是一个隐晦的注脚。